光大证券：予以洛阳玻璃买入评级

　　光大证券股份有限公司近期对洛阳玻璃600876)实行计划并颁布了接洽关照《投资价格领悟知照：打造新能源原料平台，进展加疾实行时》，本通知对洛阳玻璃给出买入评级，刹那股价为25.61元。

　　全部人国浮法玻璃行业开辟者，踊跃转型新能源：洛阳玻璃在1971年筑成我们国第一条浮法玻璃产线年通过资产重组，进入音问呈现玻璃范围，并在2018年再次重组进军光伏玻璃贸易。公司被定位为凯盛大众“3+1”战术中的新能源资料平台，且则已置出其所有人无关买卖；洛玻在主动推进光伏玻璃产能增长的同时，还受托收拾凯盛大伙持有的碲化镉及铜铟镓硒薄膜电池产业。

　　光伏玻璃必要有望经久向好，22年代价或以稳为主：奉陪你国能源组织调动、全球清洁能源转型，光伏玻璃必要将依托光伏工业起色显示衔接快速增加态势。同时双玻组件的分泌率提升进一步推动了光伏玻璃的须要添补。你们测算2022-2025年，光伏玻璃需求有望因循年均20%把持添补。随着产能计谋松绑，在未来开朗必要空间的吸引下，行业提供快速释放，2021底在产产能4.1万t/d，同增37%；2022年5月底在产产能升至5.6万t/d，较岁首增37%。综合供需境况，所有人审定光伏玻璃价值十足将在必定区间内震动运行。

　　薄膜电池有望借BIPV东风逐渐放量：薄膜电池主流偏向搜求碲化镉和铜铟镓硒电池，与晶硅太阳能000591)组件比拟，理论改变服从更高，可是量产变化结果稍逊一筹。在姑且主流的利用场景下，尚不完备竞赛优势。然而仰仗其自己独有的优势，或可实当前某些特定场景下的得救，全班人认为BIPV将会为薄膜电池提供优异的兴盛契机，改日薄膜电池的“主战场”将紧急在大家设施和生意筑修鸿沟的外立面。全班人测算到2030年宇宙薄膜电池累计装机空间在38GW支配。

　　产能加速填充，薄膜、光热展开生长空间：公司光伏玻璃产能推广疾度明确加快，由于基数较低，残存弹性或更大。2021岁尾公司产能1900t/d，估摸2022年终为4400t/d、2023岁晚为10400t/d。全部人认为头部企业的本钱优势来自两个方面：1、原燃资料集采和资源获取优势；2、窑炉大型化以及单个坐蓐基地添加带来的分娩界限优势。依托凯盛群众，公司原燃质料采购本就周备优势。随着公司大窑炉产能的延续投放和单个坐蓐基地推广，有望进一步发挥限制效应。公司主攻薄型玻璃，亦符闭“双玻”趋势。光热玻璃的打破以及托管集团薄膜电池物业，睁开进展空间。

　　糟粕预计、估值与评级：他们们瞻望22-24年公司归母净利润为3.28/5.59/8.54亿元，暂且股价对应A/H股的2022年动静PE诀别为44X和20X。公司产能处在加快投放阶段，由于基数较低，剩余弹性或更大，估值溢价有其合理性。且随着产能释放，规模效应或将进一步展现，从而打开降本空间。公司已托管团体薄膜电池物业，在资本市场具有稀缺性，首次包围，赐与A/H股“买入”评级。

　　危急提醒：光伏玻璃供应超预期；原燃原料价钱上涨超预期；公司光伏玻璃产能投放进度不及预期。

　　证券之星数据中心根据近三年公布的研报数据计算，海通证券600837)冯晨阳酌量员团队对该股计划较为深刻，近三年预计无误度均值为35.13%，其预计2022年度归属净利润为残剩2.4亿，根据现价换算的预测PE为69.22。

　　该股比来90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；畴昔90天内机构方向均价为23.03。证券之星估值知谈用具暴露，洛阳玻璃（600876）好公司评级为2.5星，好代价评级为1.5星，估值综关评级为2星。(评级规模：1 ~ 5星，最高5星)