业绩符合预期超薄玻璃走出差异优势

　　22H1 新建窑炉产能释放， 结余空间大幅刷新。 2021 年三季度公司两座新修原片窑炉投产，度过产能爬坡期后， 2022 年公司原片自供比例大幅进步， 处理原片提供标题后公司深加工线产能行使率和盈利空间均取得刷新。 2022 年上半年，光伏装机量相连超预期，遵命国家能源局数据， 2022 年 5 月光伏新增装机 6.8GW，同比促进 140%。鄙人游组件须要发动下，公司一二季度出货量高增， 价钱端，3/4/5 月光伏玻璃频繁涨价，环比岁首 2.0mm 镀膜玻璃高潮 2.72 元/平方， 3.2mm上涨 3.5 元/平方，环比一季度末上涨近 10%； 成本端， 22Q2 纯碱（宇宙沉质）价钱环比高潮 10.4%， 天然气（天下液化 LNG）环比高潮 12%，光伏玻璃涨价有效将原质量纯碱、石英砂等价钱压力传导至拙劣， 22Q2 光伏玻璃量价齐升下，公司二季度业绩实现同比大幅增进。

　　签订 1.6mm 玻璃需要大额左券，正向验证不同化角逐门路。 与天合签定订单年均供应量约 9600 万平米， 定价参考 2.0mm 光伏玻璃， 从命目今 2.0mm 价钱订单额约 71.4 亿元。目下凤阳硅谷原片年产能约为 1.2-1.5 亿平米（ 1.6mm 折算），公司所有深加工产能为 1.5-1.8 亿平米，按照公司 22 年临盆决定， 2.0+1.6mm 超薄光伏玻璃销量占 70%以上。除天合外，卑贱其所有人组件厂同样与公司在 1.6mm 界线生长协作， 当作行业实现批量供给 1.6mm 的企业，公司超薄玻璃执行凯旅。 遵照6 月 10 日公司宣布收购草案，方向凤阳硅谷业绩应许为 2022 年度、 2023 年度及2024 年度扣非净利润不低于 1.51 亿元、 2.15 亿元、 2.7 亿元，若服从 25 亿的收购价推断，对应 22 年对赌业绩约 16.6 倍，低于如今亚玛顿、福莱特、洛阳玻璃的均衡估值。如交易 2022 岁晚未实行，功绩订定将顺延。 2022 年凤阳硅谷有望正式并表，公司开业范围正式涵盖光伏玻璃原片+深加工全财富链，原片财富注入后公司盈余才调有望光鲜提升。

　　海内外景气宇一口气进取，中悠久必要有撑持。 7 月初，受上游原质地硅料价值高涨影响， 卑鄙少少组件厂停产减产境况， 这次硅料价值高涨系部分硅料厂停产检筑教化短期供给，而三四时度硅料产能迎来一波释放，供需名堂有望改良，于是全部人们以为光伏玻璃卑鄙需求下半年将贯串相连较高水准；同时这次组件厂停产，大厂多通过锁定长单形势保险自己硅料需要，而公司低劣关键客户为隆基/天合/晶澳等组件大厂，教养相对较小。 凤阳硅谷 4 座日熔量 1000 吨的窑炉将分两期作战，项目已得到凤阳本地能评和环评批复，并于 4 月加入安徽工信厅坎阱的光伏玻璃听证会，其中一期有望明年修成投产， 产能限制将进一步泯没。 随着撒播式光伏建立范围不断提升， 双玻组件利用场景增加， 公司较早进入 BIPV 边界，是特斯拉 Solar Roof 系列供应商，并与隆基/天合在 BIPV 边界好久关作，将受益于海内外建修/户用光伏屋顶修造景气宇提高。

　　投资发起： 探究一二季度出货高增进， 22 年公司光伏玻璃销量猜度联合较高增速。全班人维持公司 22-24 年归母净利润展望为 2.57/4.23/5.95 亿元，对应 EPS 离别为 1.29/2.12/2.99 元， PE 估值 37.24/22.6/16.07 倍，沿袭“买入”评级。

　　险情指示： 光伏玻璃产能大幅推行超预期，原燃料价格大幅高潮超预期，公司光伏玻璃募项目产能修筑进度不及预期，电子玻璃市场拓展不及预期，疫情感化后续坐蓐征战或运输物流举动。