中泰证券：赐与洛阳玻璃买入评级

　　老牌浮法龙头聚焦光伏玻璃生意开启新成长之途。公司前身系1956年创办的“洛阳玻璃厂”，建有中原首条浮法玻璃生产线。历经两次财产重组，公司如今聚焦以光伏玻璃为主的新能源玻璃贸易。21年公司完成营收、归母净利36.1/2.6亿，YoY+7%/-29%。

　　光伏玻璃供需偏宽松，价钱或援救中低位摇摆，阶段性有向上弹性。1)供给：随着光伏玻璃产能计谋有条款放开，行业进入新一轮产能推广期。全部人瞻望22-23韶华伏玻璃有效产能达5.3/8.6万t/d，对应年实质产量约4.1/6.5万t/d，YoY+33%/+61%。2)必要：碳中和+平价上网以及BIPV渗出率晋升，叠加双玻渗出率快疾晋升，全部人预测22-23年华伏玻璃需要约3.6/4.3万t/d，YoY+33%/+21%。3)价格：供需偏宽松下，所有人预测价钱或维持中低位震撼。在周期底部/能耗双控作用下，新增供给或低于预期；叠加需求端连绵向好，行业库存低位、原燃料本钱接济下，不拔除阶段性价值有进步弹性。4)体系：随着一线厂商陆续扩产以及优质浮法厂商的投入，市场份额有望快快向龙头企业会合，所有人展望21-23年行业产能份额CR4分辩达61%/72%/72%。5)趋势：在硅片大型化及双玻组件、BIPV渗透提升趋势下，薄玻璃产品转换成就高、质量轻、资本低、单位能耗小等甜头有望使其市集份额速速晋升。

　　总范围和单窑领域速速晋升下红利能力有望优化。方今公司光伏玻璃在产产能3600t/d(加托管产能达5220t/d)，居行业第三。此前受制单窑产能规模(方今为514t/d，信义、福莱特分辩为846t/d、969t/d)，公司剩余程度与行业龙头生活必定差距。随着新产能的装备与释放，全部人预计公司22-24年年末名义产能有望达5130/10580/14980t/d，YoY+114%/+106%/+42%，单窑范畴为513/814/881t/d，YoY+28%/+59%/+8%。随着总体及单线产能领域的擢升，公司单位本钱(能耗、折旧等)有望得以摊薄，赢余水平有望加快优化。

　　依附凯盛大众平台资源，完满手腕、坐蓐联合优势。公司间接控股股东凯盛科技大伙旗下中建材国际工程团体(国内光伏玻璃产线%)、蚌埠凯盛工程本事公司(玻璃产线%)及国家玻璃新材料革新中央分裂可为公司供应产线装备、配备配套及技能研发等营救。同时，集团旗下玻璃用砂年采量超200万吨，在行业产能大幅提拔、硅砂资源属性慢慢凸显配景下，有利保障公司原料需要安全并优化采购本钱。

　　薄型光伏玻璃打造分袂化竞争路路。公司是国内最早起首研发并商业化临蓐超薄浮法玻璃产品的企业，在十余年的超薄玻璃基板生产策动中积蓄了繁杂的学问体例与工艺领略，旗下宜兴新能源于2017年率先启发出1.5-1.8mm超薄系列光伏玻璃，有望在光伏玻璃轻佻化趋势下博得辞别化比赛与先发优势。

　　薄膜电池往还蕴藏整合设念空间。公司受托羁绊凯盛全体所持中建材光电新材料(碲化镉买卖)、凯盛光伏原料(铜铟镓硒贸易)股权，举措凯盛团体“3+1”计谋布局下的新能源资料产业平台，公司有望相连大众更多新能源资料干系财产与贸易，家产整合有望推动公司交易布局进一步扩张。

　　盈余瞻望：公司而今处于产能加速团结及配置阶段，随着产能速快释放，公司结余领域及程度有望加快晋升。大家瞻望22-24年公司归母净利润为3.8/6.9/12.5亿元，对该当前股价PE为39/21/12倍。考虑到公司生意范围的快疾孕育、干系来往整关联想空间以及托管薄膜电池营业在阛阓中的稀缺性，初次掩盖，予以“买入”评级。

　　危险指导：行业产能投放超预期；光伏装机低于预期；公司产能投放不及预期；生意整合不及预期；原燃料价格大幅动摇；阛阓空间测算差错危境；果然材料音书改善不及时紧急。

　　证券之星数据中心依据近三年宣告的研报数据方案，海通证券冯晨阳群情员团队对该股讨论较为深入，近三年预测确切度均值为35.13%，其瞻望2022年度归属净利润为盈利2.4亿，依照现价换算的预测PE为61.46。

　　最新结余展望明细如下：500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；畴前90天内机构偏向均价为27.31。遵从近五年财报数据，证券之星估值会意工具卖弄，洛阳玻璃(600876)行业内逐鹿力的护城河良好，结余能力大凡，营成效长性平素。财务大抵有隐忧，须中央合切的财务指标包罗：有息产业负债率、应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好代价指标2星，综合指标2星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)