超薄玻璃领军者迎BIPV大浪潮

　　亚玛顿深耕光伏玻璃深加工规模16载，是国内少数可能量产1.6mm光伏玻璃的企业。公司2021年太阳能玻璃营收17.4亿元，占比达85.8%。公司的超薄玻璃核心竞赛力突出，在BIPV等利用领域享有优势，其优势吃紧蕴涵：1）原片良率处于发动秤谌：在原片端凤阳硅谷从方案、兴办到设置接纳即都为超薄玻璃量身定制，1.6mm的成品率突出行业平均秤谌，2.0mm原片端的成品率大概到达90%，与气浮式钢化炉在深加工端的成本优势相辅相成；2）公司在超薄玻璃的永世的工夫积累有利于得志客户万般化的需求，普及客户舒服度。成绩于气浮式钢化技艺，公司分娩的超薄光伏玻璃的平整度与强度均到达了较高水准，周备差别化优势；3）功用优势明晰，市集认可度较高。光伏玻璃越薄，透光率越高，其光电改观用意也越高，况且1.6mm超薄玻璃拥有轻量化的优势，装置成本低，可以高度适配BIPV苦求。别的，公司在镀膜方面占据多年的工夫积累，也许为1.6mm光伏玻璃回收了增用意更高的质地，进一步填充了其透光性。目前公司1.6mm光伏玻璃全局功效及各项参数带头行业全局，如故博得隆基这一国内BIPV界限威望的技艺认证且起始批量供货。2022年6月底，公司与天合订立了74.25亿的1.6mm超薄光伏玻璃的长久团结订单，呈现了其较高的商场招供度。

　　公司来日面临强大的商场空间，超薄玻璃深加工产能产生条款已齐全。1）全球光伏装机需要迅速填充。在节能减排的强盛压力下，举世90%的国家都在拟定相应的减排规划，所有人国也在2021年颁布了《中共中央国务院看待全面确实扫数贯彻新兴旺理念做好碳达峰碳中和劳动的见地》，另日新能源光伏行业将迎来宏壮强盛机会。听命华夏光伏行业协会测算，2025年全球光伏新能装机量将到达270-330GW；2）国内BIPV市场空间强大。2021年6月，国家能源局下发《关于报送整县（市、区）屋顶分散式光伏配置试点策划的报告》，光伏建筑一体化墟市发扬有望随政策释放提速，公司功绩或随BIPV渗透率热潮速快填充。用命隆福投资近期发布的数据，计算2025年华伏修筑墟市空间总量4236亿元，总体分泌率将快快接近20%，2025年BIPV将产生总共866亿以上墟市空间。公司的超薄光伏玻璃在BIPV等操纵场景享有昭彰优势，另日面临强盛的繁荣时机；3）公司普及深加工产能条款如故成熟。公司正在举行大尺寸、高功率超薄光伏玻璃智能化深加工技改项目，以图在相对短期内速速升高自己的深加工产能，从而得意公司对敏捷增添的超薄玻璃深加工产能须要，有利于公司抓住全球光伏玻璃需求急迅上涨的历史机缘。

　　亚玛顿在凤阳投资的三座650t/d窑炉2021岁终依然通盘投产，并在今年一月经拍卖取得凤阳县大庙镇远东1号矿宕口高架头结余矿石约262.48万吨矿石；同时，公司与南玻成立的合资公司照旧取得凤阳一座石英岩矿采矿权，从而进一步进步石英砂原料的采购成本。至此亚玛顿的原质料原片短板赢得补齐，“原片+深加工”体制先导成型，基本执掌外购原片模式对糟粕技能的掣肘，来日毛利率有望大幅进步。今年上半年，随着凤阳产量和成品率的逐渐进步，临蓐单位成本呈渐渐降低的趋势，公司的剩余才力得以升高。7月15日亚玛顿公告2022年半年度业绩预告，估计归属上市公司股东的净利润到达4800万元-5500万元，同比上升106.19%-136.26%。二季度公司常州深加工产线由于外购原片导致产能哄骗率不足，单位收益较低，而凤阳产线成效于一体化坐蓐模式，产能捉弄率较高，是以公司整体收益率低于凤阳硅谷。随着公司将来一体化水准的加深，未来全部单位收益有望进一步抬高。公司于2022年5月13日颁发回购公布，拟运用自有资本回购公司股票总金额不低于0.9亿元，不超过1.8亿元，回购价格不特出29.94元/股，休歇6月30日已累计回购4400万元。此次回购股票将用于股权胀励或员工持股筹办，彰显公司对中长期畅旺充足信想。

　　不探究公司增发看待业绩和股本的感化，我们们展望公司2022-2024年归母净利润诀别为1.88、2.89、4.34亿元，EPS辨别为0.94、1.45和2.18元，当前股价对应PE别离为46.5、30.2和20.1倍，给以“推选”投资评级。

　　1）光伏电站装机量不及预期；2）BIPV推进不及预期；3）原原料成本热潮；4）公司身手领先优势不及预期等。