高附加值玻璃占比赓续擢升

　　公司揭晓2022年半年度业绩申说，上半年公司告竣生意收入129.0亿元（+11.8%），竣工归母净利润23.8亿元（+34.6%），扣非归母净利润为23.1亿元（+39.0%）。

　　汽车玻璃营收逆势增加，高附加值玻璃占比晋升。2022年上半年汽车行业受提供链以及疫情陶染，产销范畴同比下滑3.7%/6.6%。但公司业务收入达到129.0亿元，同比添加11.8%，远超汽车行业促进水平。公司上半年汽车玻璃和浮法玻璃辞别营收117.0亿/20.6亿，别离同比添加12.9%/6.3%。汽车新四化畅旺使得越来越多的新才华集成到汽车玻璃中，智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、昂首呈现玻璃、超隔断玻璃等高附加值产品占比不断晋升。公司在汽车玻璃范围处于向导身分，为公司汽车玻璃带来构造性的时机，受益于公司高附加值玻璃占比擢升，公司上半年汽车玻璃单价同比增进。

　　剔除汇兑损益的习染后，公司上半年净利润同比浮现下滑。公司上半年完毕归母净利润23.8亿元，比较2021年同期增添6.1亿元。1H22汇兑损益同比添加6.8亿元。毛利率方面，公司上半年毛利率为34.2%，同比削弱2.82个百分点，紧要原故是黎民币同比升值，纯碱、能源及海运费的价钱高潮的陶染，2Q22受国内疫情防控熏染，单季度毛利率处于低点。费用限度杰出，上半年卖出/解决费用率均同比下跌，研发费用率同比添加0.23个百分点至4.32%。本钱开销方面，2022年上半年公司资本开支为13.86亿元（2021长年为23.3亿）。

　　福耀美国公司功绩亮眼，增资扩产将来可期。上半年福耀美国公司竣工交易收入22.3亿元，同比增加16.5%。福耀美国2022年上半年净利率达到9.8%，同比旧年同期增加2.9个百分点，上半年福耀美国公司达成净利润2.2亿元（21年同期为1.3亿元），同比添加64.8%。公司在近期文告，拟对福耀玻璃美国有限公司增添投资6.5亿美元，个中3亿美元用于投资兴办美国的镀膜汽车玻璃坐蓐线、钢化夹层边窗临蓐线亿美元由福耀美国用于对其子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司追加投资并由福耀伊利诺伊用于投资修筑一窑两线条太阳能背板玻璃深加工生产线、厂房及配套根柢方法项目。

　　盈利预计与投资建议：上半年公司受公民币同比升值，纯碱、能源、海运费价格上涨以及疫情感染上半年毛利率闪现下滑，但由于汇兑损益的濡染，上半年净利润增长较高。公司在全球汽车玻璃界限的身分日益突出，汽车玻璃举世份额持续晋升。汽车轻量化、智能化荣华趋势下单车玻璃代价量处于一连高涨通道，上半年在举世整车行业产量显露下滑的景况下，公司汽车玻璃营收逆势促进。全部人看好福耀玻璃环球商场份额的一连晋升，单车玻璃价钱一连提升给公司带来的良久繁盛空间。全部人护卫公司2022/2023/2024年净利润瞻望为40.03/51.37/61.79亿元，爱惜“推荐”评级。

　　危境指示：1）汽车行业芯片毛病、原材料代价上升导致汽车销量不及预期，进而感触公司业绩；2）大量商品原质地价钱上涨，进而使得公司汽车玻璃本钱高涨；3）汇率摇动：公司海外出售营业占一半阁下，且规模逐年实行，若汇率显露较大幅度摇动，将给公司业绩带来教化；4）高附加值产品分泌率不及预期，教化公司事迹。