金晶科技谈判通知：财产链布局筑发展本相TCO玻璃迎发达机缘

　　金晶科技是中原超白玻璃的草创者，仰仗在玻璃行业超越百年的积淀，于2002年在上交所挂牌上市。公司在全财产链实行结构，储存了深奥的本事优势和资源 优势。流程陆续开拓更始，已出现矿山/纯碱--玻璃--玻璃深加工财产链，异日随 着光伏玻璃、节能玻璃、深加工产品比浸的无间擢升，全家当链优势在未来竞争 中将越发较着。 公司实际控制薪金丁茂良教授，据有东升玻纤51%的股权，东升玻纤直接控股 金晶大众，间接控股山东金晶节能，搁浅2022年9月30日，山东金晶节能是 金晶科技的控股股东，持股比例为 32.03%。

　　金晶科技董事长、高级工程师王刚系金晶大伙二股东山东海卓投资以及三股东山 东晶卓投资的本色范围人，区别持有两家公司 99%和 83.48%的股份。王刚教师 深耕玻璃建材行业 40 余年，跟尾落选第九届、第十届、第十一届、第十二届以 登科十三届世界人大代表，并于 2020 年落选为中国筑材共同会第六届理事会执 行副会长。

　　公司主营产品有优质浮法玻璃（玻璃原片），深加工玻璃（节能玻璃），本事玻璃 （超白玻璃、色玻）和纯碱等，由部属子公司辨别管理谋划。2021 年，公司实 现交易收入 69.22 亿元，同比补充 41.72%，个中优质浮法玻璃营收占比 32.93%； 武艺玻璃营收占比 28.98%；纯碱营收占比 29.33%。2022 年前三季度，公司实 现营业收入 56.83 亿元，同比增补 11.63%。

　　本事优势：公司在玻璃范围深耕多年，极度在超白浮法玻璃界限是行业的首创者 和产品圭臬协议者之一，占有武艺优势。依赖多年的技能储藏，公司主动结构光 伏界限，成为天下上少少数同时限定太阳能面板两大主题本领的企业之一。 资本优势：公司同时据有砂矿资源和纯碱产能，齐全分明的本钱优势。 （1）砂矿资源：公司于 2012 年收购了亚虹经贸 100％股权，据有了沙地水泥 配料用砂岩矿项目，还与山东山源硅砂有限公司成立了寂然的永远闭营联系，砂 矿资源博识。另外，公司还积极配套构造海外砂矿资源，2022 年 5 月，公司在 马来西亚获得了砂矿的拥有权和启示权。 （2）纯碱产能：公司纯碱年产量为 135 万吨操纵，自用比例占 30%，其余总共 用于外销，纯碱自给率达百分之百，这使其可以一切把控纯碱成本。

　　供应端来看，受年在行业剩余本领不断下滑感动，浮法玻璃临蓐企业提前冷修以 及阴谋外冷修线添加，新燃烧产线也屡有推迟。浮法玻璃产能从 7 月初起首呈下 滑趋势，休歇 2022 年 11 月 24 日，世界浮法玻璃临蓐线 万吨，较上周削减 1200 吨，较年内最高产能 17.57 万吨 下滑 1.28 万吨。

　　需求端来看，遵守华夏玻璃网 2019 岁数据呈现，无聊玻璃卑鄙诈欺紧要搜求房 地产、汽车、太阳能。个中筑筑玻璃必要最大，占比达 75%，汽车和太阳能需 求占比分辩为 15%和 5%摆布。浮法玻璃是经历浮法工艺坐褥的呆板玻璃，占平 板玻璃总量的 90%支配。2022 年，末了订单较旧年有所下滑，额外筑修玻璃市 场需求下行压力较大，直接沾染了社会原片消化才干。此外，深加工行业低毛利 运行、对后市信奉不敷，导致且自大都深加工企业保留偏低原片备货量，从而进 一步影响了原片企业库存去化速度。

　　但从须要端来看，房地产战略迎来利好。2022 年 11 月 23 日，中国公民银行在 官网公布了黎民银行、银保监会颁布《对于做好当前金融维持房地产墟市平稳重 康强盛工作的合照》。该告诉包含 16 条内容，涉及诱导贷、相信贷款、并购贷、 保交楼、房企纾困、贷款展期、修筑企业贷款、租赁融资、私人房贷和征信等房 地产上卑鄙多方面的融资，标志着房地产计谋下手变更。 你们们们认为，随着地产战术优化，浮法玻璃需要将慢慢复兴；叠加冷建产线增进， 行业产能有所节流，浮法玻璃行业供需格局有望刷新，行业结余水平有望提升。

　　终止 2021 腊尾，公司玻璃原片日熔量为 5800t/d（未包罗金彪公司 2*600 和金 晶圣戈班 1*600），运营主体为金晶科技本部、滕州金晶、宁夏金晶。频年来， 公司浮法玻璃原片贸易收入无间填充，停留 2021 底，公司浮法玻璃原片实现收 入 22.79 亿元，同比填充 168.12%亿元，毛利率 40.44%，同比扩张 26.27 个百 分点。

　　玻璃的原质地紧要搜求纯碱、石英砂、芒硝、白云石、石灰石等。其中纯碱占原 质地成本比重到达 54%，石英砂抵达 27%，其大家原原料本钱占比不足 20%。公 司主动胀动硅砂资源及纯碱产能，保证原质料资源。公司纯碱营业的运营主体为 海天公司，终止 2021 年终，公司纯碱年产量为 135 万吨安排，是华东地域第三 大纯碱企业。公司分娩基职位于山东昌邑，停留 2021 年 1 月，山东盐产量占全 国 1/3，个中山东潍坊、东营、滨州等鲁北滨海地区分娩的海盐产量占寰宇海盐 总产量的 75%以上。

　　需求热闹产能新增有限，纯碱价格有望保留高位。纯碱平凡使用界线紧要有玻 璃行业、无机盐行业、清洗用人品业、冶金物业、轻工、食品等。需求端，“碳 达峰、碳中和”战术下，绿色修筑、绿色能源、绿色生物进入快疾兴奋轨路，太 阳能和储能将迎来快速补充，光伏玻璃和碳酸锂相合行业产能将加入添补期，对 纯碱须要形成支柱。提供端，国内纯碱来日新增产能有限，且以天然碱法为主， 氨碱法、联碱法新修项目难。远兴能源 780 万吨纯碱占国内新增产能的 74%， 且为新筑，而盈余氨碱法、 联碱法新增产能多为技改项目。2021 年，公司纯碱板块实现买卖收入 20.30亿元，同比加添22.14%。今年， 重质纯碱的商场价值最上涨至 3000 元/吨以上的汗青高位，虽有所回落，但仍在 较高价位，在此背景下，公司自有的纯碱产能不但为公司局限了纯碱成本，还 将为公司成效可观的利润。

　　金晶科技是世界上少许数同时太阳能面板两大主旨技能的企业之一。公司两种 本事路途的光伏玻璃产品可以全面实用于晶硅组件与薄膜组件，支援公司有效把 握 BAPV/BIPV 等潜力细分范畴强盛机遇。

　　公司功绩新扩张点 TCO 玻璃即明后氧化物导电玻璃，是在没趣玻璃外表经历物理简略化学镀膜的 主意均匀地镀上一层通后的导电氧化物薄膜，完毕对可见光的高透过率和高的导 电率，按照导电膜材料分裂分为ITO玻璃、FTO玻璃和AZO玻璃，要紧操纵在 显示和薄膜电池边界。TCO 导电膜玻璃是第二代的碲化镉薄膜电池和第三代的钙钛矿电池组件的要紧 配件。薄膜组件具有成本低、弱光性好、透光性更好、更美丽等甜头，相比晶 硅组件更闭意用于 BIPV（光伏建修一体化），随同着 BIPV 的兴旺，TCO玻璃 也将迎来新的繁盛契机。

　　TCO 玻璃对原质地条目正经，自有砂矿资源成为天然壁垒。超白玻璃原质地的 含铁量仅为渊博玻璃的 1/10 甚至更低，内中杂质更少，通后度条款更高，而生 产超白玻璃用量最大的石英材料矿源及贮藏量极其有限，自有超白砂矿资源就成 了天然的行业壁垒。 TCO 玻璃具有较高的武艺壁垒，环球可量产的企业无所不有。TCO 玻璃坐褥工 艺难始末市集得回，必要经过本身的寻找和堆积。目前能够供应 TCO 镀膜开发 的有美国、德国和日本的少少企业。高品格的太阳能 TCO 玻璃根柢被日本的旭 硝子、板硝子应用。

　　刹那太阳能电池商场中应用晶硅技艺产品的商场占领率逾越 96%，其我们 4%为薄 膜身手。仍然量产的薄膜本事搜集碲化镉（CdTe）和铜铟镓硒（CIGS）。相对 于薄膜技艺，晶硅本领的量产资本更低，变换成果更高，是一时光伏财富的主流， 但基于在弱光性、柔韧性、色彩万种性、透光率及悉数经济性等方面的优势，薄 膜电池在 BIPV 界限的运用更为平凡。

　　（1）碲化镉薄膜太阳能电池（CdTe） 碲化镉薄膜太阳能电池是第二代太阳能电池，且已量产，具有轻佻、制备工艺简 单、幽静性更好、更耐潮等利益。极高的技术壁垒也成就了较高的门槛，碲化镉 电池简直统统的市场份额都被美国的 First solar 所垄断，国内碲化镉最紧张的企 业是龙焱能源，在国内 BIPV 鸿沟照旧小出名气，现已完满 40 万㎡光伏幕墙产 能。2021 年举世薄膜电池产量约为 8.28GW，同比扩充 27.7%，此中碲化镉薄 膜电池产量约为 8.03GW，占比为 97%。

　　（2）钙钛矿薄膜太阳能电池（PSCs） 钙钛矿电池的科学理由与晶硅电池的原因根源相似，只是由于原料的差异导致光 电调度后果分裂，及电池制造的本钱分歧。在光电转换成效上，钙钛矿电池理论 值大幅赶过晶硅电池，到达 50%以上，操演室功效已超 30%；在资本上，钙钛 矿电池以基础矿为质料合成出现，再涉及片面玻璃、封装胶膜等，全面成本较低， 约为晶硅电池的 1/2，且出产经过能耗低，约为晶硅电池的 10%，单位产能投资 可普及至晶硅产线的一半。

　　国家发改委等政府部分印发的《“十四五”可新生能源兴旺发财规划》中强调要以规 模化墟市煽动钙钛矿电池前沿本事旺盛，这无疑将激发钙钛矿电池的墟市增添。 《Rethink Energy 》展望，2025 年发轫，光伏装机的添加将受到守旧组件市场 的供给范围，而从永远来看，钙钛矿有可以将光伏本钱降低 80%，加上其无可 对照的高功效，在 2030 年，钙钛矿将胜过全球市集的 29%。遵循英国 IDTechEx 公司的交涉通知《2015-2025 年钙钛矿太阳能电池振兴：技术、现状与商场》预 测，钙钛矿光伏市集将在 2025 年达到 2.14 亿美元。

　　策略加码，降低建筑碳排放势在必行，一贯激劝 BIPV 市场扩容。住房和城乡修 设部在 2022 年 3 月印发的《“十四五”修修节能与绿色筑筑兴旺发财规划》中明了 提到，到 2025 年，竣工既有建筑节能变革面积 3.5 亿平米以上，设置超顽劣耗、 近零能耗筑筑 0.5 亿平米以上，装配式筑筑占当年城镇新修修筑的比例抵达 30%， 寰宇新增修筑太阳能光伏装机容量 0.5 亿千瓦以上。 从存量市集来看，中国建研院对 BIPV/光电修筑市场兴隆情形的判辨中提到，他们 国既有修修面积 600 亿平米，可安设太阳能光伏电池的面积为其 1/6 即 100 亿 平米，装机容量约为 1500GWp。从增量市集来看，遵从国家统计局数据，遏止2021 年，谁们国房屋完毕面积呈高潮趋势，改日 BIPV 的操纵周围将进一步扩展。

　　2021 金晶科技在太阳能畛域完成了 TCO 镀膜玻璃基片的研发，在高透过率基 片实情上相继诱导凯旋 3.2mm 和 2.65mmTCO 导电膜玻璃，首要使用于薄膜电 池组件。 公司 TCO 玻璃在国内外均有结构。海外结构：早于 2018 年公司就在马拉西亚 组织薄膜太阳能电池专用玻璃产线，为美国 First Solar 配套坐蓐薄膜光伏组件玻 璃，一共分两期成立，区别为 1 条 500T/D 前板玻璃临盆线T/D 背板 玻璃配套联线钢化深加工临盆线，其中背板玻璃已点燃坐褥，前板玻璃也将于年 内投产，满产产能约2500万平米。国内组织：公司在山东淄博构造年产 1500 万平米薄膜组件TCO玻璃出产线 条。随着钙钛矿电池武艺成熟及 BIPV 资产 兴奋，公司将接续扩大TCO玻璃产能，有望一向驱策公司快速富强。

　　战略助推光伏资产发达，驱动超白压延玻璃商场上行。连年来，国家多次出台 政策使令光伏资产兴旺。如《2030 年前碳达峰行为策划》中前提到 2030 年非 化石能源占一次能源糟塌比重到达 25%操纵、风电太阳能发电总装机容量来到 12 亿千瓦以上。 2022 上半年我们国光伏发电新增装机 30.88GW，同比扩充 137.4%。为呼应“碳 达峰碳中和”主意，“十四五”新能源郁勃的重中之重——以沙漠、戈壁、荒废 地域为重心的大型风电光伏基地设立也正大力推进，第一批装机容量约 1 亿千瓦 的基地项目如故邃密开工设置，第二批基地项目清单也照旧印发。

　　同时，应对景象厘革仍旧成为举世的广泛共识，全球能源绿色低碳转型是局势所 趋。今年外洋光伏市场必要络续郁勃，光伏产品竣工量价齐升。此中，光伏产品 出口总额约 259 亿美元，同比增添 113.1%；光伏组件出口量达 78.6GW，同比 加多 74.3%。住手 2021 年，全班人国光伏组件产量全球占比高出 3/4，累计装机容 量稳居天下第一。根据 CPIA 预计，今年举世光伏新增装机周围在 205GW 至 250GW，他们国光伏新增装机界线在 85GW 至 100GW。 光伏装机边界的加添将动员超白压延玻璃的须要填补。遵从 CPIA 预测，猜测“十 四五”时候光伏玻璃必要量增快均衡在 20%左右。

　　公司超白压延光伏玻璃布局在宁夏，亲切上游光伏企业，为永恒宁静协作奠定 结壮的实情。优势：（1）客户优势：纵观下流企业，隆基股份、晶科能源、晶 澳科技在宁夏地域及马来西亚均拥有光伏组件产能，公司于 2021 年 2 月份与隆 基股份订立了《重大资产配套闭营合同》。（2）能源优势：宁夏区域和马来西亚 天然气资本方面有明白优势，此外公司踊跃向上游耽误，砂矿资源也有保证。 公司在宁夏布局了超白压延玻璃坐蓐基地，停留 2022 年 11 月，在产一条 600t/d 产线（紧张供隆基），同时公司拟扩筑 2*1000t/d 超白压延玻璃出产线。完全筑 成后，公司将占据 2600t/d 超白压延光伏玻璃产能。

　　Low-E 玻璃，又被叫为低辐射玻璃，以表面镀膜效用层即银层的数量来定义（银 层的增加会抬高太阳辐射），有效隔热可分为单银 Low-E 镀膜玻璃、双银 Low-E 镀膜玻璃、三银 Low-E 镀膜玻璃。Low-E 玻璃具有节能环保、保温隔热、防尘、 漂后等优点。

　　近几年来的“双碳”布景下，住筑部、工信部等个人加大了有闭计谋力度，驱策 绿色节能修筑荣华，节能玻璃行为节能建筑的沉要载体有望受益。遵守《中原筑 材报》统计数据，在各式修筑能耗中玻璃门窗能耗约占 55%操纵，“双碳”背景 下节能玻璃在筑筑界限的渗出率不绝提升，节能成就更优的双层以至三层玻璃应 用慢慢扩大，亦有望提拔单位建建面积对玻璃的必要，大家修修、民用住屋新修 项目，以及浩瀚的现存筑筑节能改革、二次装修都对节能玻璃有大批的必要，我们 国节能筑筑玻璃具有突出的茂盛前景，市场潜力大。

　　随着国家战术的推动、社会节能意识连接提高，将来中原修筑行业节能玻璃渗率 会有较大的晋升，由此带来的节能玻璃商场空间也将进一步擢升。着手，依照《“十 四五”筑建节能与绿色筑筑振奋经营》要求到 2025 年，实现既有筑建节能革新面 积 3.5 亿平米以上，修设超低劣耗、近零能耗建筑 0.5 亿平米以上，预计到 2025 年必要节能玻璃的修筑面积需来到 4 亿平米左右，按窗子面积占筑筑面积 20%算， 则需加装节能玻璃的建筑面积为 8000 万平米，平均每年需加装的筑修面积为 2000 万平米。

　　为适当国家“双碳”战略，公司主动结构节能玻璃临蓐线。公司在滕州规划建 设三条高端 Low-E 节能镀膜玻璃智能制造临蓐线，可出产单银、双银、三银等 高效用、高附加值镀膜节能玻璃。今年 6 月 20 日，一期项目修成，Low-E 玻璃 总产能到达 2000 万平米/年，待三期悉数创办完成后，滕州金晶将成为国内单体 最大的镀膜节能玻璃临蓐基地。

　　（本文仅供参考，不代表大家的任何投资提议。如需愚弄关联音尘，请参阅报告原文。）