洛阳玻璃(600876)：光伏玻璃高歌猛进 新能源质地平台爪牙渐丰

　　转型光伏玻璃，开启新能源材料新征程。洛阳玻璃近年来完结从古代浮法玻璃向音讯走漏玻璃，再向新能源材料周围的通盘转型，先后在河南、安徽、江苏、河北、四川五省七市设置7 大临蓐基地，目前产品关键收集光伏玻璃。公司当作凯盛科技整体“3+1”战术结构中的新能源质地平台，泛滥享福团体带来的工夫、资源赋能，光伏玻璃产线 月得胜和平量产全国最薄的1.5mm 光伏玻璃，增添国际在这一界限的技巧空白。

　　光伏玻璃需求继续增长，供应统制好于预期。光伏装机量快快延长+双玻组件渗出率提升，发动光伏玻璃需要量昭彰增加，估摸2025 年原片必要量2204.9 万吨，同时双玻组件以及拙劣减薄、减重、降本条件加快玻璃向薄型化开展，硅片大尺寸趋势下条目产线的单线领域更大，新修产线完全后发优势。近期江苏、宁夏发布听证会毕竟，局部项目未获批复，且批复项目标投产期间均有所延后，听证会对光伏玻璃产能造成必定桎梏，行业供需预期有所好转。

　　产能伸展裁减成本差距，超薄玻璃酿成差别化竞赛力。方今听证会在建、拟建项目日熔量远超实际须要，能耗管控是体验听证会的合节，成本操纵是企业较量的主旨。1）公司背靠中建材大众，通过全体集结采购纯碱、石英砂可包管需要量并赢得一定代价优势，同时公司可享用群众工夫赋能，产线能耗管控位居行业前线。2）公司逐渐完工中建材集团内光伏玻璃产能整闭，控股子公司均有伸张打算，而且中建材改日仍有较大的可注入产能，产能范围扩张以及大窑炉将带来本钱的清楚下降。3）公司客户拓展亨通，已与一齐新能源、天闭光能缔结供货和议，可保障我日的订单。

　　4）前瞻结构超薄玻璃，打造区别化竞赛力。1.6mm 光伏玻璃降本、减重、增效结果更好，原片及深加工合节壁垒在于成品率，公司已周备2mm 以下超薄玻璃量产才具，况且成品率不竭提升，超薄玻璃市场放量时公司齐备先发优势。

　　打造新能源材料平台，薄膜电池接力发达。估摸2025 年BIPV 在建建立面装机量约3.5GW，薄膜电池利用空间睁开，公司于2022 年4 月、6 月永别与凯盛大伙签订股权托管协议，托管碲化镉电池企业成都中筑材55%股权、瑞昌中筑材45%股权，以及铜铟镓硒电池企业凯盛光伏60%股权，另日将遵从策略策画应时对托管股权进行收购。

　　盈余展望：公司通过资源整合以及新筑扩张大幅弥补光伏玻璃产能，周围效应下本钱有望消沉。估计公司2022-2024 年营收死别为48.56 亿、79.04亿、106.27 亿，归母净利润永别为3.22 亿、5.53 亿、9.38 亿，三年业绩增速为70.81%，对应PE 诀别为42.7X、24.8X、14.6X。初度覆盖赐与“买入”评级。

　　危急指点：光伏装机量不及预期紧张，原质量、燃料价钱陆续速快上升危害，光伏玻璃产能极度释放紧张，假若和测算差错危险。