东方证券：完成和成本端合伙激动下 浮法玻璃有望迎来弱清醒

　　智通财经APP获悉，东方证券宣布钻探报告称，预测23年浮法玻璃将迎来弱惊醒，但难再现21年顶峰。从必要端看，由于地产占据了浮法玻璃必要的74%旁边，其落成数据的好转将策动表观消费量的补偿。需要端，在产产能在23年初处于相对低位，后续有望连续补充，释放节拍参考玻璃价钱行情，预测有效产能和22年或无太大更动。该行瞻望23年行业具体供需紧均衡，红利处境将有所刷新，在玻璃行业弱清醒的配景下，倡议关注行业beta行情。

　　从需求端看，由于地产占领了浮法玻璃须要的74%左右，其完工数据的好转将鼓动表观花费量的添补;供应端，在产产能在23年头处于相对低位，后续有望陆续补偿，释放节律参考玻璃价钱行情，预计有效产能和22年或无太大更动(复产/冷建节奏较难瞻望);成本端，主要原质料(纯碱/天然气/石油焦)价值主旨有望走平或消沉。以是，须要和成本端革新有望助推玻璃价格。与阛阓主张不同，供应在22H2的大幅减弱照样很大水平上缓解了高窑龄冷修的压力，23年供给的净添补节拍取决于玻璃价格飞腾幅度。

　　阛阓每每把完成数据当做玻璃须要的批示。参考史籍数据，前者动摇性强大于后者，有两点可以诠释。一方面地产占玻璃需要的74%，其它25%的须要来自汽车/电子损耗等，此类须要和竣工或生活必定对冲效应。例如2013年三者增速分别为2.0%/15.9%/21.0%，汽车和电子产品的高增长合伙对冲了地产的阶段性低点。另一方面，玻璃本质需求或发生在落成之前一段时间，玻璃从原片到加工竣工必要年光，从地产交付到完成亦糊口时滞。颠末数据验证，将完成季度数据滞后4个季度，玻璃耗费量和地产落成增疾的干系性抵达最高值(0.7)，远高于两者当季增速的关连性。但从年度数据看，地产落成同比增快的放缓/加快对玻璃的需求还是有较大熏染。参考商场平均预期，推求23年地产完工面积增速同比为3.7%，比拟22年同比下滑15.0%流露弱清醒态势。其它，保交付的战略在22年11月茂密出台，有望23年逐渐落地，对完工端造成又一声援。

　　成本端随着成本更低的天然碱产能投放，纯碱价格有望中心性走低。受全球经济衰退只怕性添补感受，天然气/火油大概率不会无间走高。提供端瞻望现实的有效供应不笃信性较高，主要因为22H2冷筑的产线中，小厂的复产经营大多凭据玻璃价值走势刻意。站在23年初，很难坚信复产的时光点。但在产产能展望暗示逐季添补的态势。

　　该行展望终年玻璃产量为10.96亿重箱，YoY+0.2%，表观损耗量10.73亿重箱，YoY+1.7%，详细供需对峙紧均衡。在盈利方面，该行认为23年将回归至一个寻常秤谌，既不会再现22年的行业凡是死亡，也不会出现21年红利才干大幅扶植的环境。今朝的玻璃代价处于淡季阶段，没有太大参考理由，切实须要在淡季无法取得验证。

　　危急指挥：地产完成制造不及预期，原原料超预期大幅颠簸，模型数据过拟合，如果蜕变对测算终局传染的危机。

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