福耀玻璃(600660.SH) 财报点评:单四序度净利润同比增加49%-106%，汽车玻璃产品量价双升
福耀玻璃2022Q4预告归母净利润同比增长49%-106%。福耀玻璃宣告 2022年度功绩预告，2022年告竣归母净利润47.2-50.3亿元，同比+50%～+60%，完结扣非归母净利润46.1-49.2亿元，同比+64%～+75%；拆单季度看，22Q4杀青归母净利润8.2-11.3亿元，同比+49%～+106%，环比-46%～-25%，杀青扣非归母净利润7.9-11.1亿元，同比+81%～+153%，环比-47%～-26%。2022年公司事迹预增的主要源由为：1）公司维持以客户为主旨，拉动商务到就事的端到端全价钱流，加速商场响应才调，加强客户黏性，加倍迅速、高效地合意客户需求；2）公司充斥阐发漫衍于全球的临蓐基地布局优势，以高性价比的产品、和平的质量保证、全天候的保供才智打造举世综闭角逐优势；3）公司维持本事和料理更新，担任汽车行业新四化趋势，在玻璃载体上充满运用跨界本事，为客户提供全治理布置，并以知识产权和供给生态群为本公司交易陆续延长构修护城河；4）受益于公司2022年度主要的外汇币种美元的升值，变成汇兑收益，添补公司净利润。
高附加值新品周期叠加产能新一轮扩张周期，汽车玻璃产品价量双升。量端，8月30日福耀通告，1）拟对全资子公司福耀美国加投资6.5亿美元，扩建镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗生产线等项目，以及投修浮法玻璃、4条太阳能背板玻璃深加工临盆线）兵书关作郑州政府，筹划500亩用地推广全家当链构造；3）增资6亿百姓币征战福清镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗分娩线等项目。他们感觉，本次增资扩产有望开启新一轮产能周期。价端，汽玻单平米价钱由2016年的152元升高至2021年的181元，CAGR 为 3%，22Q3忖度ASP继续提高。伴随天幕玻璃、HUD玻璃等高附加值玻璃的渗出，我测算汽车玻璃行业单车代价量2020-2025年CAGR估摸在8%-15%。
公司行径环球汽车玻璃龙头，智能化大趋势下，汽车玻璃有望1）单车玻璃用量（面积）拉长，从4平米到6 平米；2）单平米价值量进步（镀膜、隔热、包边、HUD、调光、5G 通信等），从600 元提升至2000 元以上。后续汽车玻璃、网联化敞开新寰宇，行业ASP 进步有望加快。思索疫情和汇兑收益教授，我下调盈利展望，忖度22-24年营收280/330/397亿（前次结余展望为283/334/407亿），22-24年归母净利润分别49/51/60亿（前次节余预计为52/53/62亿），对应PE分别20/19/16x，撑持“买入”评级。
