券商观念光伏玻璃行业系列通知（一）：景物长宜放眼量

　　2月21日，中邮证券揭晓一篇事实化工行业的寻求报告，知照指出，风景长宜放眼量。

　　光伏玻璃是生产太阳能电池组件所需的封装质地，其强度、透光率对光伏组件的寿命和发电成绩有紧急教化。凭证筑筑工艺的区别，光伏玻璃可分为超白压延玻璃与浮法玻璃；其中，压延玻璃要紧利用于晶硅太阳能电池组件，浮法玻璃重要应用于薄膜电池组件及晶硅系列双玻组件。频年来，在光伏组件大型化、轻量化以及双玻组件渗出率升高的展开趋势下，行为封装原料的光伏玻璃也正在向大型化与薄型化展开。

　　2022年，天下新密切伏装机容量87.41GW，同比扩张59.13%。2023年跟随着硅料新增产能释放，硅料供给端转松，组件企业有望加速扩产，唆使光伏玻璃需求端添加。根据他们测算，2023-2025年环球光伏玻璃需求量约为2323/2703/3140万吨。

　　供给端来看，遏止2023年1月末，世界光伏玻璃在产窑炉104个，产线.65%。2022年整年及2023年1月，天下共有36条产线时代伏玻璃在产产能约为9.30/12.04/13.22万T/D，高于供需均衡产能10.2%/22.5%/15.5%。

　　大家认为好手业需要端充裕，价格低位运行且原燃料价格涨幅较大导致光伏玻璃企业赢余水平承压景遇下，光伏玻璃企业贯串扩产的志愿或有所弱小。其余，2022年11月工信部等三片面在《看待稳固回升向好趋势加力旺盛物业经济的知照》中提出，开展光伏压延玻璃产能预警，培养光伏压延玻璃项目合理机关。计算后续各省将陆续对新筑项宗旨数量、领域及投产时代加以调控。

　　光伏玻璃行业基于其投资门槛、本事门槛、环保门槛较高的属性，完好必须的投入壁垒，行业体式较为齐集。2022腊尾，光伏玻璃行业产能排名前两名的信义光能和福莱特601865）阴谋市占率约为50%。南玻A、中建材、彩虹新能源、安彩高科600207）、亚玛顿002623）等产能排名前十的企业占比约为85%。2022H1福莱特/信义光能/洛阳玻璃600876）/彩虹新能光伏玻璃买卖的毛利率分离为23.02%/26.7%/9.71%/14.97%，较2021年消极12.68/14.40/10.58/6.15pct。2022年在原质量及燃料代价均大幅上升的境况下，光伏玻璃企业的毛利率均有所低沉，但福莱特、信义光能等一线龙头的毛利率仍高于二线%。

　　光伏玻璃需求端受益于光伏装机高增预期，行业滋长属性凸显。现在光伏玻璃供应端相对阔绰，原燃料价值高位运行，行业节余正处于周期底部，计算后续价钱不断降低空间有限。他们推举完全“后发优势”的浮法龙头旗滨团体601636）2023时候伏玻璃完毕从0到1的打破将激劝公司估值秤谌抬升；超白压延玻璃与TCO镀膜玻璃武艺兼备的金晶科技600586），有望受益于钙钛矿电池商业化进程加疾带来的TCO镀膜玻璃必要放量；发起关注洛阳玻璃*、南玻A*（标*为暂未困绕目的）。

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