中邮证券：光伏玻璃受益于光伏装机高增预期 行业孕育属性凸显

　　中邮证券公布探索阐明称，光伏玻璃必要端受益于光伏装机高增预期，行业滋长属性凸显。刻下光伏玻璃提供打量对豪阔，原燃料代价高位运行，行业盈余正处于周期底部，预计后续代价一口气低重空间有限。举荐浮法龙头旗滨大众601636）(601636.SH)，2023年光伏玻璃已毕从0到1的冲破将鞭挞公司估值程度抬升;金晶科技600586）(600586.SH)有望受益于钙钛矿电池商业化原委加速带来的TCO镀膜玻璃必要放量;创议合切洛阳玻璃600876）(600876.SH)、南玻A(000012.SZ)。

　　光伏玻璃是坐蓐太阳能电池组件所需的封装资料，其强度、透光率对光伏组件的寿命和发电功效有告急陶染。依据创设工艺的不同，光伏玻璃可分为超白压延玻璃与浮法玻璃;其中，压延玻璃吃紧行使于晶硅太阳能电池组件，浮法玻璃紧要使用于薄膜电池组件及晶硅系列双玻组件。比年来，在光伏组件大型化、轻量化以及双玻组件渗出率提拔的成长趋势下，举动封装材料的光伏玻璃也正在向大型化与薄型化滋长。

　　2022年，寰宇新大凡伏装机容量87.41GW，同比增加59.13%。2023年追随着硅料新增产能释放，硅料供给端转松，组件企业有望加速扩产，促使光伏玻璃须要端促进。笔据该行测算，2023-2025年全球光伏玻璃须要量约为2323/2703/3140万吨。

　　提供端来看，放手2023年1月末，世界光伏玻璃在产窑炉104个，产线.65%。2022年整年及2023年1月，天下共有36条产线时间伏玻璃在产产能约为9.30/12.04/13.22万T/D，高于供需均衡产能10.2%/22.5%/15.5%。

　　该行感觉老手业提供端浊富，代价低位运行且原燃料代价涨幅较大导致光伏玻璃企业红利水准承压情状下，光伏玻璃企业连续扩产的志愿或有所放松。另外，2022年11月工信部等三个人在《对于安祥回升向好趋势加力郁勃资产经济的讲演》中提出，生长光伏压延玻璃产能预警，指导光伏压延玻璃项目闭理机关。计算后续各省将一连对新筑项方向数量、周围及投产期间加以调控。

　　光伏玻璃行业基于其投资门槛、身手门槛、环保门槛较高的属性，具备必须的参加壁垒，行业体例较为集结。2022年末，光伏玻璃行业产能排名前两名的信义光能和福莱特601865）关计市占率约为50%。南玻A、中建材、彩虹新能源、安彩高科600207）、亚玛顿002623）等产能排名前十的企业占比约为85%。2022H1福莱特/信义光能/洛阳玻璃/彩虹新能光伏玻璃交往的毛利率区别为23.02%/26.7%/9.71%/14.97%，较2021年颓唐12.68/14.40/10.58/6.15pct。2022年在原原料及燃料价钱均大幅飞腾的景况下，光伏玻璃企业的毛利率均有所下降，但福莱特、信义光能等一线龙头的毛利率仍高于二线%。

　　风险提示：光伏新增装机量不及预期;双玻组件排泄率提拔不及预期;原原料、燃料价值大幅上涨伤害;供给端增进过快摧残。

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