中金发布研商关照称，支持信义玻璃(00868)“跑赢行业”评级，商量到短期内了结渐渐筑理，且行业产能推广进度略放缓，小幅下调量、价倘若，下调2023/24eEPS8%/4%至1.59/2.1港元，偏向价下调7%至19.4港元，隐含27%上行空间。公司2022年营收同比-15%至257亿港元;归母净利润同比-56%至51.3亿港元，业绩符关前期预告。
1)浮法玻璃：全年营收同比-24%至166亿港元;2H22环比-20%至74亿港元。该行顽强去年下半年告终必要未依期落地，导致浮法行情持续低迷：2H22行业含税均价环比-19%至1694元/吨。公司2H22浮法毛利率环比-17ppt至17%，产品组织和资本管控带来的盈利韧性优于行业。2)汽车玻璃：长年营收同比+11%至61亿港元;2H22环比+6%至31亿港元，毛利率平稳于50%左右。3)筑修玻璃：全年营收同比-1%至31亿港元;2H22环比+9%至16亿港元，2H22毛利率约39%，环比平稳。该行以为公司深加工发扬相对亮眼，在浮法主业处于低谷之时，汽玻、筑修玻璃构筑了丰盛的节余安定垫。
该行觉得，年内完了端在充足项目蓄积和保交楼战略驱动下有望修立。遵循中金地产组预测，今年竣工同比增速将赶过10%。在迎来曙光前，该行感应行业一面已不敷半年以上的产线将连续冷筑，该行测算由此将为供给带来10%以内屈曲，供需错配下浮法价格有望迎来上涨行情。别的，公司估量在辽宁营口、云南、印尼将有产能投放，彰显其α特色。遵照公司颁布，纯碱龙头今年5~6月新增产能周围较大，该行顽强将缓解玻璃本钱压力。
该行认为：1)汽车玻璃：公司聚焦出口和后装市场，该行坚决海运费消极或能巩固公司出口逐鹿力;2)节能修筑乞请持续跳班有望驱动Low-E玻璃重透率晋升，公司当作节能玻璃龙头之一仍将受益;3)新能源财产链：公司持股信义光能和信义晶硅，已享光伏玻璃带来的投资收益;信义晶硅一期多晶硅项目产能6万吨，如群众硅料业务寻觅成功，恐惧在永久连接为公司增厚利润。
危急提醒：告终维护不及预期，行业冷修产能不及预期，原材料价值压力超预期。
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