中金颁发群情报告称，沿袭信义玻璃（00868）“跑赢行业”评级，商酌到短期内达成迟钝建树，且行业产能填补进度略放缓，小幅下调量、价假若，下调2023/24eEPS8%/4%至1.59/2.1港元，目的价下调7%至19.4港元，隐含27%上行空间。公司2022年营收同比-15%至257亿港元；归母净利润同比-56%至51.3亿港元，功绩符合前期预告。
1）浮法玻璃：全年营收同比-24%至166亿港元；2H22环比-20%至74亿港元。该行判断去年下半年完毕须要未准期落地，导致浮法行情延续低迷：2H22行业含税均价环比-19%至1694元/吨。公司2H22浮法毛利率环比-17ppt至17%，产品布局和资本管控带来的赢余韧性优于行业。2）汽车玻璃：全年营收同比+11%至61亿港元；2H22环比+6%至31亿港元，毛利率稳定于50%左右。3）建建玻璃：整年营收同比-1%至31亿港元；2H22环比+9%至16亿港元，2H22毛利率约39%，环比宁静。该行感触公司深加工阐发相对亮眼，在浮法主业处于低谷之时，汽玻、筑筑玻璃构建了雄厚的盈余平安垫。
该行感应，年内实现端在填塞项目贮备和保交楼策略驱动下有望创设。依据中金地产组预计，今年实现同比增快将超越10%。在迎来曙光前，该行觉得行业限度已牺牲半年以上的产线将连接冷筑，该行测算由此将为需要带来10%以内屈曲，供需错配下浮法价格有望迎来高潮行情。其它，公司忖度在辽宁营口、云南、印尼将有产能投放，彰显其α特质。按照公司书记，纯碱龙头今年5~6月新增产能领域较大，该行鉴定将缓解玻璃资本压力。
该行感应：1）汽车玻璃：公司聚焦出口和后装商场，该行判断海运费消极或能强化公司出口竞争力；2）节能建筑条目接连跳班有望驱动Low-E玻璃排泄率教育，公司活动节能玻璃龙头之一仍将受益；3）新能源财富链：公司持股信义光能和信义晶硅，已享光伏玻璃带来的投资收益；信义晶硅一期多晶硅项目产能6万吨，如集团硅料生意推敲胜利，畏惧在深远继续为公司增厚利润。
急迫指点：完毕维持不及预期，行业冷修产能不及预期，原资料价钱压力超预期。
