力诺特玻(301188)：大华管帐师事宜所对付山东力诺特种玻璃股份有限公司申请向不特定宗旨发行可更改公司债券的考查问询函的回答

　　由民生证券股份有限公司转来的《对于山东力诺特种玻璃股份有限公司申请向不特定方向发行可改良公司债券的审核问询函》（考查函〔2023〕020029号，以下简称查核问询函）奉悉。大家已对考查问询函所提及的山东力诺特种玻璃股份有限公司（以下简称“力诺特玻”、“发行人”或“公司”）财务事宜举行了审慎核查，现汇报如下：

　　本解答中涉及泉币金额的单位，如无特别说明，均为公民币万元；所涉及简称或名词释义与募集道明书一致；片面总共数与各加数直接相加之和在尾数上不妨生活差别，这些不同系四舍五入所致。

　　本次向不特定目标发行可转债拟募集资本不逾越 50,000.00万元，扣除发行费用后的募集血本净额将用于投资轻量药用模制玻璃瓶（Ⅰ类）家当化项目。

　　本次募投项目达产后将新增新产品中硼硅药用模制瓶产能46,574吨，瞻望告竣年营业收入43,313.82万元，年净利润额为9,315.69万元，项目投资内里收益率为18.16%，投资接受期为6.11年。前次募投项目轻量薄壁高等药用玻璃瓶项目和M2轻量化药用模制玻璃瓶（I类）项目而今处于运行或在筑阶段，达产后总计将新增中硼硅模制瓶产能16,322吨。本次募投项谋略地盘及厂房采纳“代筑-租赁-回购”模式，项目代修方与出租方已经验出让法子获取项目用地，土地证正在桎梏经过中。阻滞2022年6月30日，首发募集资本累计运用26,428.77万元，占前次募集本钱总额的 38.59%。发行人坐蓐中耗用的天然气主要向相干方山东金捷燃气有限义务公司（以下简称金捷燃气）采购，本次募投项目展望将补偿与金捷燃气之间的相关商业。

　　请发行人填补表明：（1）发行人是否完满履行本次募投项目所需要的临蓐谋划承诺和贸易本性，前述理睬和天性是否生活需转化或从新申请的环境，是否会重染募投项目标履行；（2）本次募投项目拟生产的中硼硅药用模制瓶告终出售所需的前置审批次序的进展处境、下乘客户拓展处境，并连接国内中硼硅药用模制瓶的闭联审评审批境况解释募投项目是否存在宏大不确定性，是否生存无法经历同等性评判或合系评审的破坏；（3）前次募投项目轻量薄壁高档药用玻璃瓶项目和M2轻量化药用模制玻璃瓶（I类）项目与本次募投项宗旨干系与差异，是否生存反复开发，发行人是否完满执行募投项目相应的时候储备和量产才调；（4）纠合募投项主意临盆能干、员工数量、同行业可比项目、在修及拟建项目等，阐发本次募投项目投资界限的合理性，要紧生产摆设采取进口妙技是否生计不裁夺性；（5）本次募投项目效率预计中出售单价及毛利率等指倾向计划根基及谋略进程，并贯串发行人同类买卖、同行业可比公司及项目情况、一致性评价及国家集采战略沾染，进一步注解上述结果瞻望指宗旨闭理性；（6）连合药用模制瓶市场的昌盛趋势、商场容量、竞赛处境、替代产品处境、拟修和在筑项目、同行业可比公司及项目等，注脚本次募投项目投资界限的合理性，是否生存产能过剩危险，发行人拟采取的产能消化办法；（7）发行人与代建方、出租方订立的联系答应的吃紧条目，前十五年为免租期的因为及合理性，租约到期后地皮及厂房的后续安置，并贯串关连合同条件、各方的如约干练等诠释是否生计募投项目用地落实的危险，如无法连接安靖应用募投项目用地拟抉择的替换步骤以及对募投项目奉行的熏陶；（8）贯串本次募投项宗旨固定财产投资进度、折旧摊销策略等，量化阐发本次募投项目折旧或摊销对发行人异日经商业绩的习染；（9）维系前次募集血本的应用安插、骨子到场进度、后续加入布置以及功效达成境遇，证明前次募集资金本质进度与招股谈明书载明的进度是否契合，是否按就寝到场，投资界限和效果展望是否合理审慎，在前次募投本钱行使进度较慢的情况下再次融资的必要性，是否生活极端融资及情由；（10）结合本次募投项目奉行后新增合系交易的详明处境，解释新增关连交易的需求性和价格的公平性，是否对发行人临盆筹备的孑立性酿成强大恶运习染；（11）汇报期内，发行人与控股股东、实际掌握人及其控制的企业是否生计同业较量，本次募投项目推行后是否会新增同业竞赛环境或生活潜在的同业角逐境遇。

　　请保荐人核查并揭晓清爽成见，请会计师核查（5）（8）（9）（10）并宣布懂得成见，请发行人状师核查（1）（10）（11）并发布大白意见。

　　五、本次募投项目后果展望中出售单价及毛利率等指宗旨策动基本及策画历程，并维系发行人同类业务、同行业可比公司及项目境遇、同等性评价及国家集采战略影响，进一步阐述上述成绩预计指目标关理性

　　公司尚无中硼硅模制瓶产品的市集出售，以是，公司综合筹商本次募投项目产品特征、现时市场价值水平、潜在客户需求及墟市较量情况，基于隆重性法例预计本次募投项目预计本领贩卖价钱。本项目借使产品价格在测算期内安稳，重要是公司商量墟市调研处境，同时综合商议临蓐本钱和利润处境，预计中硼硅模制瓶商场价值为9,300元/吨，另外，本次募投项目产品的展望单价略低于同行业可比公司类似产品的预测售价，具有合理性和留心性。力诺特玻本次可转债募投项目成效测算的产品售价与山东药玻2022年再融资募投项目甲等耐水药用玻璃瓶恶果测算的产品预计售价比较阐述如下：

　　本次募投项目测算期12年，其中，设置期16个月，本项目采纳边建造边临蓐伎俩，测算期第1年投产率为21.55%，第二年为91.95%，从第3年肇端投产率为100%。各年的销售额依据出卖价钱乘以当年预计销量举办测算，详细如下：

　　项目直接原料征采石英砂、硼砂、纯碱等。本项目成果测算的原原料代价拣选2022年1-6月公司的均匀采购价格。

　　直接工钱及福利费系在定员预估基本上，参考公司实际境况及项目地址地人员工资程度举办裁夺。

　　本项目蹧跶的能源动力严沉是电力、天然气及水。本项目效率测算价钱采纳2022年1-6月公司电力及天然气等的平均采购代价。

　　筑理费用涵盖间接临盆人员薪金及福利费、扶植折旧、窑炉修补费、物料花消等费用。间接临蓐人员酬劳及福利费在定员预估根本上，参考实际环境及项目地址地人员薪金程度实行决议。创办折旧按年限平均法算计，其中本项目修修物折昨年限取30年，残值率取5％；呆板建造原值折昨年限为6年，残值率5％；窑炉原值折昨年限为4年，残值率5％；进口创办原值折去年限为8年，残值率5％；公辅成立原值折去年限为15年，残值率5％，折旧战术与公司目前推广的会计战术相接一致。

　　（二）连接发行人同类贸易、同行业可比公司及项目境遇、同等性评判及国家集采政策重染，进一步解说上述功效预测指标的闭理性

　　公司药用玻璃吃紧是中硼硅药用桎梏玻璃瓶，与本次募投项目中硼硅模制瓶同属于中硼硅药包材领域，具有确信可比性。报告期内，公司中硼硅牵制瓶的毛利率永别为 39.38%、27.59%、32.88%、31.61%，公司中硼硅毛利率比年来爱护在30%操纵的程度。公司本次募投项目达产年度贩卖毛利率34.21%，略高于公司2022年1-9月中硼硅拘束瓶31.61%的毛利率，告急谈理是：（1）目今国内中硼硅管束瓶生产厂商较多，市集竞赛较为充足，且公司汇报期的原材猜中硼硅玻璃管统共外购，紧要提供商康宁玻璃及肖特药玻霸占严重商场份额，议价干练较强，公司原材料采购成本较高；（2）现时国内里硼硅模制瓶生产厂家较少，商场须要富贵，预测将来短期内，中硼硅模制瓶的临盆厂家不会大幅补充，或许得到较高的毛利程度。

　　证据国家药监局药品审评主旨立案新闻，此刻仅山东药玻及四川阆中光明玻璃制品有限公司两家国内临盆企业的中硼硅模制瓶登记注册为“A”状态，且山东药玻攻下大个别市集份额，四川阆中辉煌玻璃制品有限公司产能范围较小。

　　山东药玻2022年11月11日在投资者联系平台回答投资者合心的标题时回答山东药玻2022年中硼硅模制瓶产能为10亿支。山东药玻已解散非公开垦行股票，该项目总投资额12亿元，设备甲第耐水药用玻璃瓶临蓐才干，此中：甲第耐水药用玻璃瓶160,380.00吨，甲第耐水药用玻璃管23,760.00吨，上等耐水药用玻璃棕色瓶17,820.00吨，耐碱玻璃瓶31,680.00吨。此中头等耐水药用玻璃瓶与公司本次募投项目产品相仿，上等耐水药用棕色瓶及耐碱玻璃瓶也属于中硼硅模制瓶范畴。

　　力诺特玻本次可转债募投项目恶果测算的产品售价、毛利率与山东药玻现有模制瓶产品及非公诱导行募投项目甲第耐水药用玻璃瓶项目产品售价及毛利率比较评释如下：

　　注：1、山东药玻甲等耐水药用玻璃瓶项目搜求甲等耐水药用玻璃瓶、头等耐水药用玻璃棕色瓶、耐碱玻璃瓶及头等耐水药用玻璃管，出卖代价10,836.36元/吨是项目产品的综合平均售价，项目瞻望毛利率 46.50%为甲第耐水药用玻璃瓶项目的综闭毛利率，山东药玻未死别透露分别产品毛利率；2、山东药玻模制瓶产品包含钠钙玻璃模制注射剂瓶、钠钙玻璃输液瓶、中硼硅玻璃模制注射剂瓶、中硼硅玻璃输液瓶、钠钙玻璃模制药瓶等，个中中硼硅模制瓶销售量占比为10.57%，上表中模制瓶售价及毛利率系2022年1-3月财务数据。

　　山东药玻在非公开股票问询解答中显现：（1）募投项目测算运用的产品售价首要参考现有产品售价、临盆本钱或外购同类产品价钱肯定，并计议墟市较量等名望，予以适宜折扣，测算售价不高于现有产品售价，临盆成本吃紧参考现有临蓐本钱水平决定；（2）模制瓶 2022年 1-3月毛利率较 2021年度升高 1.61个百分点，厉重来历系公司高端产品一类模制瓶的发售量大幅补偿，导致毛利率略有回升，同时公司也起因成本高涨对价格举行了小幅安排。综上讲明，山东药玻中硼硅模制瓶售价不低于9,450元/吨，2022年1-3月山东药玻中硼硅模制瓶产品毛利率高于42.00%。

　　综上，力诺特玻本次募投项目达产年度效果测算的毛利率 34.21%低于山东药玻2022年1-3月模制瓶项目42.00%的毛利率及中硼硅模制瓶的毛利率，以及非公开采行募投头等耐水药用玻璃瓶项目 46.50%的综合毛利率，本次募投项目产品预计售价9,300元/吨低于山东药玻非公诱导行募投项谋略上等耐水药用玻璃瓶售价9,450元/吨的代价及山东药玻中硼硅模制瓶产品的现有售价。是以，本次募投项目标售价及毛利率等成就瞻望指标的测算具有把稳性和闭理性。

　　2017年，国家药品审评中央初度宣告《已上市化学效仿药（注射剂）同等性评议时间恳求（搜聚意见稿）》；2020年 5月，国家药监局颁发了“开展化学药品注射剂效仿药材料和疗效一律性评判就事的布告”，宣布注射剂划一性评议正式肇端。随着一致性评价的一直鞭策，师法药要在质量与药效上达到与原研药整齐的程度，确定要拣选与原研药同样规格法式的材质。国家带量采购任事常态化促进，乞请挂网药品经历同等性评价的步武药数量超过3个的，在保证提供的要求下，汇合带量采购不再选择未资历齐截性评议的产品。因而，整齐性评议战术及带量采购做事将促使中硼硅药用玻璃对低硼硅药用玻璃的取代，亦是2018年中国玻璃网展望未来5-10年内，我们们国将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃、钠钙玻璃跳班为中硼硅玻璃的危机熏陶名望。改日国内大局部注射剂效法药包材将从低硼硅药用玻璃跳级为中硼硅药用玻璃，更多的企业和品种将会选取与中硼硅药用玻璃包装举办联系，药用玻璃瓶生产企业与制药企业的统一精细度擢升，带来中硼硅药包材须要的填补。

　　2018年肇始，“4+7”都会发扬带量采购，2021年往后通过齐整性评判的注射剂品种速速补偿，注射剂已成为主力剂型，另日注射剂已经将会是召集带量采购的主力剂型，国家主动推进药品汇集带量采购做事常态化制度化发展，进一步加速中硼硅药用包材的替换。带量采购策略一方面带来中标产品销量的大幅填充，另一方也导致带量采购产品价钱大幅低沉，卑鄙药品厂商为应对产品价值降低的感化，必然会吁请上游原辅料及包材供应商下降代价。

　　综上，发行人在预测本次募投项目毛利率时，已填塞酌量上述战术履行对预测售价及销量的感染。

　　八、连结本次募投项宗旨固定物业投资进度、折旧摊销政策等，量化诠释本次募投项目折旧或摊销对发行人将来经交易绩的沾染

　　本项目部署总投资64,187.27万元，装备期制订为16个月。精细如下表所示：

　　本次募投项目地盘及厂房由代修方商河产投担任修复装筑，公司要紧控制坐蓐线及配套措施的列入。本募投项目拣选边创办边临盆的措施履行，修理分批采购、安置调试、转固并出席临盆。

　　（三）量化证据本次募投项目折旧或摊销对发行人异日经交易绩的感化 单位：万元

　　注3：上述若是仅为测算本次募投项目相干折旧对公司另日经商业绩的重染，不代表公司对改日年度盈利情况的承诺，也不代表公司对另日年度准备环境及趋势的占定。投资者不应据此举行投资决策，投资者据此进行投资决议酿成损耗的，公司不接受积蓄职守。

　　从上表不妨看出，本次募投项目推广后，公司固定资产折旧将补充。经测算，在本次募投项目平常运营后的第一年（即T+4年），本次募投项目新增折旧金额占早年展望营业收入的比例为4.86%，占早年预测净利润的比例为29.48%。本次募投项目新增的折旧将补充公司未来全部交易本钱，但募投项目正式投产运营后，将同步爆发发卖收入，新增发卖收入及净利润均超过新增折旧金额。于是，在本次募投项目顺利达产运营的处境下，预计新增折旧不会对公司将来经商业绩爆发巨大走运感化。

　　九、联结前次募集血本的运用睡觉、本质加入进度、后续出席安放以及恶果完成处境，表明前次募集本钱本质进度与招股注释书载明的进度是否契合，是否按安排加入，投资周围和成绩展望是否闭理庄重，在前次募投资本欺骗进度较慢的处境下再次融资的需要性，是否存在十分融资及源由

　　（一）连接前次募集本钱的诈骗就寝、实际参预进度、后续到场安置以及成就杀青境况，说明前次募集资本实质进度与招股谈明书载明的进度是否适合，是否按放置投入，投资周围和成绩展望是否合理小心

　　终了2022年11月30日，公司首发募集资金的行使放置、投资进度及瞻望达产时期如下：

　　注：1、年产9200吨高硼硅玻璃产品临盆项目协议投资总额5,095.04万元，实际投资额2,374.58万元，分歧2,720.46万元，告急原由一是该项目安排的主动包装机、自愿组装机等修理由于手艺原因测验未达预期，以是暂未采购，此个人兴办为补贴包装、组装树立，不熏陶项目标正常临蓐；二是该项目个人修立的质保金、工程余款尚未支付。

　　遏制本问询函答复出具日，公司上述项目的募集血本在不断插手中。公司后续将联关自己经营境况和外部情况，按照募集血本参预安放及募投项目筑设进度投入募集本钱，担保残剩募集资本的关理诈骗，鞭策募投项目按放置实施，煽动募投项目尽疾到达预定可愚弄形态。

　　遏止2022年6月30日，公司首发募集资金投资项目告终恶果境况如下表所示：

　　首发募投项目之“中性硼硅药用玻璃扩产项目”房屋修筑物及部门生产线日，由于该项目尚未达到量产。于是，暂无法核算后果。

　　结束2022年6月30日，首发募投项目之“高硼硅玻璃坐蓐技改项目”包括年产 9200吨高硼硅玻璃产品坐蓐项目、LED光学透镜用高硼硅玻璃分娩项目、轻量化高硼硅玻璃器具坐蓐项目等三个子公司，年产9200吨高硼硅玻璃产品分娩项目属于高硼硅玻璃临盆技改项目之一，无孤单的项目成绩测算，其大家两个项目尚处于树立过程中。因而，暂无法孤独核算效益完成环境。

　　阻滞2022年6月30日，公司应用超募资本摆设的轻量薄壁高档药用玻璃瓶项目、全电智能药用玻璃临盆线项目等项目处于修理状况，暂未核算功效情况。

　　（二）前次募集血本本质进度与招股说明书载明的进度是否适合，是否按安插参与，投资规模和效果瞻望是否闭理矜重

　　凭单发行人上市时的招股书及项目开工开发时期，轻量化高硼硅玻璃器械临盆项目、年产9200吨高硼硅玻璃产品生产项目2022年6月末到达完满形态，中性硼硅药用玻璃扩产项目、LED光学透镜用高硼硅玻璃生产项目于2022年12月底达到完满状况。年产9200吨高硼硅玻璃产品分娩项目已于2020年10月竣工；轻量化高硼硅玻璃器具临盆项目”经第三届董事会第十次集会审议延期至 2023年6月30日；“中性硼硅药用玻璃扩产项目”及“LED光学透镜用高硼硅玻璃临盆项目”经第三届董事会第十四次聚会审议改期至2023年12月31日。

　　前次募集血本实际进度与招股解谈书载明的进度生计分别，发行人募投项目兴办进度脱期，落伍于原安排插足进度，急急系国内外新冠疫情大幅浸染创设到港、安装工期等，导致项目设立和投资进度较预期有所贻误。首发募投项目标产品商场前景、市场环境等外部成分未爆发宏大倒霉改观，项目已经完备投资的须要性和可行性，异日将听从诈欺布置延续插足。

　　综上所述，发行人募投项目兴办进度延期紧要系受新冠疫情不可抗力的劝化，项目未能按时中断的原因关理，投资范畴和后果展望是合理稳重的。

　　（三）在前次募投本钱诈骗进度较慢的情况下再次融资的必要性，是否保存尽头融资及起因

　　公司募投项目均环绕主交易务希望，首发募投项目内容一共，首要用来扶助药用玻璃和耐热玻璃的产能，缓解产能瓶颈，局部募投项目已投入诈欺，新冠疫情教养导致大个别项目创立改期，投资进度迁延，改日发行人屈从募集资本投入安插及募投项目征战进度参预募集本钱，担保糟粕募集资本的关理操纵，推动募投项目按安放推行，促使募投项目尽速抵达预定可行使形态。

　　本次募投项目重点投向中硼硅药用模制玻璃瓶，完善公司在中硼硅药包材界限的兵法组织，符合公司焕发兵书，不生存至极融资的境况，本次融资具有必要性，具体说明如下：

　　随着我们国住民健壮意识不停降低和生齿老龄化社会的到来，住户人均调整保健泯灭付出连续填补，2021年我国医药行业商场范畴已凌驾18,000亿元，国山荆均消磨保健付出2,115元，同比增进14.8%。医药行业具有广博的墟市拉长空间，手脚医药包装的危险组成之一，药用玻璃行业商场范畴也随着医药行业市集规模的增加而无间增进。

　　凭据制药网数据，2018年中硼硅药用玻璃渗透率仅有7%-8%，中硼硅药用玻璃在全部人国药用玻璃包材中欺骗比例相对较低。凭证制药网展望，另日5-10年内，全部人国将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃、钠钙玻璃升级为中硼硅药用玻璃，市集空间较为宏大。

　　近几年，国里面硼硅药包材在血液制品、造影剂、疫苗、其他高端生物制剂等包装上肇始辽阔行使，高端制剂对药用玻璃原料要求较高，更倾向于挑选中硼硅等材料包装，因此，国内高端制剂的墟市增加将带来对中硼硅模制瓶等药用包装资料的洪量必要。

　　以是，本次募投项目的维护符合医药行业的兴隆，符合药用玻璃包装行业旺盛趋势。

　　服从摆设工艺及用途分散，药用玻璃也许分为模制瓶、经管瓶两大类。公司药用玻璃产品急急纠关于拘束瓶规模。阅历本次募投项目标实行，公司药用玻璃产品市场推行至模制瓶领域，有利于优化公司的产品结构和研发管线，充裕产品种类，推论中硼硅药用玻璃产品的产能和发卖周围，有利于坚硬和引申公司现有的商场职位，降低剩余水平和墟市逐鹿力。

　　笔据果然信休，频年来，公司紧要较量对手始末非公启示行、可转债等权谋实行多轮融资，本钱用讲要紧为增加产能，实行生产等，详明如下： 单位：万元

　　由上表，公司苛重竞赛对手自2020年往后，经过再融资的机谋有效地培植了资金势力，疾速扩产产能。公司于2021年11月在创业板上市，上市进度及融资领域总体落后于严浸逐鹿对手，熟稔业速快兴旺的大布景下，公司亟需进一步添补血本势力，完竣产品构造，推论中硼硅模制瓶产能，提拔结余才略和市场拥有率。

　　公司交易性金融财产15,158.39万元，急急系公司利用今朝闲置募集资本购置银行理财所致，另日将一直列入到募投项目中，公司向来谋划可摆布资本13,839.62万元。2023年以后，随着新冠疫情防控的一齐摊开，以及公司初次公开导行募投项目垂垂修成投产，预测异日随着拙劣商场需要的一连扶直以及公司交往周围的进一步推论，公司对营运资本的需求也将大幅普及，公司自有本钱预计也存在本钱缺口。

　　公司本次可转债募投项目“轻量药用模制玻璃瓶（Ⅰ类）财富化项目”总投资额64,187.27万元，本次拟募集不逾越50,000.00万元，公司本次融资总额低于募投项方针投资总额，残余14,187.27万元仍需公司阅历自有本钱付出。（未完）