力诺特玻(301188)：民生证券股份有限公司合于山东力诺特种玻璃股份有限公司创业板向不特定倾向发行可变更债券之上市保荐书

　　民生证券股份有限公司（以下简称“本保荐机构”、“保荐机构”或“民生证券”）及其保荐代表人字据《中华黎民共和国公执法》（以下简称“《公法律》”）、《中华公民共和国证券法》（以下简称“《证券法》”）、《证券发行上市保荐营业管理体例》、《上市公司证券发行挂号治理形式》、《深圳证券业务所创业板股票上市法例》等有关司法、行政原则和华夏证券监督治理委员会（以下简称“中国证监会”）、深圳证券开业所的正直，诚挚守信，辛劳尽责，肃穆遵循依法订定的生意法规和行业自律样板出具上市保荐书，并保障所出具文件可靠、实在、完好。

　　本上市保荐书中如无特别发扬，相干用语具有与《山东力诺特种玻璃股份有限公司创业板向不特定主意发行可蜕变公司债券募集阐述书》中相似的含义。本上市保荐书中局部总计数与各加数直接相加之和在尾数上有区别，或部分比例指标与干系数值直接筹划的实情在尾数上有分化，这些分化是由四舍五入变成的。

　　Shandong Linuo Technical Glass Co.,Ltd.

　　玻璃制品创修；批发、零售：玻璃制品、修修材料、化工产品（不 含危险化学品）、日用杂品、工艺美术；收购碎玻璃、纸箱、包装 帽；玻璃死板建设及备品备件的创造、加工、出售；厂房、摆设租 赁；收支口营业。（依法须经应承的项目，经相合片面答应后方可 开展筹谋举止）

　　发行人的主买卖务为特种玻璃的研发、坐褥及出卖，努力于硼硅玻璃的开拓和行使，吃紧产品有药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃等系列。发行人是中原医药包装协会副会长单位、中原医药包装协会类型化委员会副主任单位、中原医药包装协会玻璃专业委员会副主任单位、华夏日用玻璃协会助手事长单位、世界玻璃仪器榜样化妙技委员会副主任委员单位，国内唯一的华夏医药包装协会药用玻璃培训基地的地点地，加入起草了药用玻璃管、微波炉用玻璃托盘、红外线灯泡等多项国家表率和行业典范，拥稀有十项专利要领，并获国家火炬策动重心高新技巧企业认定，是国内具有较高知名度的特种玻璃制品生产厂商之一。

　　发行人专一于硼硅玻璃产品的开采和操纵，聚焦药用玻璃和耐热玻璃，致力于成为细分墟市的超过者，已相连多年被中原轻资产笼络会评为日用玻璃行业十强企业。

　　发行人的严浸产品是药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃，个中耐热玻璃要紧有耐热玻璃器皿、微波炉用玻璃托盘以及玻璃透镜等，电光源玻璃告急有电光源玻壳和电光源玻管；耐热玻璃和电光源玻璃均属于日用玻璃行业。发行人告急产品的整个境遇如下：

　　药用玻璃急急是指用于直接接触药品的玻璃包装容器。药品包装是维持药物性质和药品正确利用的火急保障。与普通货物的包装不同，药品的包装受到药物固有性质的统制，即必需可靠保卫药品的效用，提升药品的宁静性，确保升平卫生，防御由于吸潮、漏气和光照而引起的瓦解变质。为确保药品质地稳定，与通常玻璃比拟，药用玻璃要求务必具有较高的化学温和性以及卓绝的耐酸、耐碱、耐水功能，使玻璃容器外观受侵蚀后不产生脱片。

　　同时，药用玻璃苦求的强度更高，抗热震功用更好，在药品灌装、冻干、高温消毒、运输等经过中不易松散，且要圆满极强的气密阻隔功能。药用玻璃所完美的非凡功用，使它成为抗生素、普粉、冻干粉、疫苗、血液、生物制剂等药品包装的首选材料。

　　发行人的紧要产品耐热玻璃属于日用玻璃中的器皿玻璃。日用器皿玻璃首要指盛装食品、饮料和酒水等的玻璃器械，搜罗餐饮用器皿、厨房用器皿、客店用器皿等种种日用玻璃器皿，与居民家庭但凡生存靠近关连。

　　市情上常见的玻璃器皿以钠钙玻璃为主，材质熔点较低，易于溶化和加工；而发行人的耐热玻璃属于高硼硅玻璃制品，硼含量较高，材质熔点较高，对产品加工的方式程度乞求也较高。与广泛的钠钙玻璃相比，耐热玻璃抗酸碱等化学腐化成效更优。耐热玻璃配方中不推广含有砷、铅等对人体有害的矿物质，产品绿色环保，颜面文雅，被广博利用于日用品、家用电器等行业。

　　电光源玻璃指的是使用在光源外的玻璃产品，是创制光源筑设、电器元件的紧张原资料之一，首要用于修造玻壳、芯柱等部件。玻壳的浸要感动是樊篱壳体内的导电体以防止触电的危险和撑持灯丝。对光源产品来说，玻壳还可能起到调治配光、休灭眩光、装饰处境、定向照明和普及光效的感导。芯柱由排气管、喇叭管和实心杆（玻梗）等零件组成，这些零件都是由电光源玻璃管加工制成的。

　　与广博玻璃比拟，电光源玻璃有着更好的电气绝缘性、卓着的封接和加工效用、优异的透光性以及余裕的死板强度和卓着的化学从容性。同时，电光源玻璃对玻璃的表观哀求更高，尺寸乞请更风雅。

　　发行人设有孤独的本事研发部门作为发行人法子龃龉开辟的主导个人。本领研发部门局限左证发行人策略方针拟订并履行研发谋略，主导研发过程的举办，保障研发就业定期有序完成，并保障研发劳绩的有效转移。

　　方法研发个人的首要事业席卷：研发项目运行处置及控制，蕴涵前期调研、立项及后期项目收场、原料算帐归档；窑炉砖机闭及炉体钢布局局部安排开垦；列入坐蓐线技改项目、环保项对象推广；耐火原料的料理，项目耐火材料的验收及不合格品的处理；呈报项目干系妙技材料的编写、提供；摄取消化新方法、新工艺的申辩矫正；玻璃试样熔制；窑炉新型材料的操纵；对外试样检测表现；包罗先进的玻璃创造学问，并在公司夸大操纵。

　　发行人向来高度沉视本领研发和更新使命，联络中好久战略蕃昌必要拟订了机谋研发改善策略，踊跃健全和完备技巧研发改善机制，从人、财、物和治理机制等方面保障发行人的贯串更始势力。

　　发行人履历多年的富强重淀和积累，笔据行业发展目的及墟市和客户的实际需要变成了本身的焦点方法，紧要包罗：全自愿配料技术、硼硅玻璃窑炉及熔化要领、高效节能出产线办法、主动药用玻璃包装权谋、玻璃管在线检测措施、器皿全自动扣盖出产门径、制瓶火焰自愿诊治门径。

　　发行人举动高新妙技企业，为相连巩固和普及大旨技术与产品竞争力，不断实行研发参加，优化产品功效和分娩工艺，为发行人另日昌隆做好手法储备，进一步褂讪发行人高手业的龙头身分。

　　6、休税折旧摊销前利润＝利润总额+利歇支付+固定产业折旧+运用权财富折旧+无形产业摊销+长怀念摊费用摊销

　　7、利休保障倍数=（利润总额+利息费用）/利休费用；2022年 1 -9月，受财政贴休的教诲，利歇费用为负数，所以在设计利息确保倍数时，利休费用为扣除财政贴息 99.5万元后的金额；为便于比较，2021年利息费用亦扣除财政贴休 54.10万元；其所有人年度未收到财政贴歇

　　8、每股规划举措现金流量＝谋划行动产生的现金净流量/期末股本总额 9、每股净现金流量=现金及现金等价物净增加额/期末股本总额

　　凭据中国证监会《公开采行证券的公司消息表露编报规定第 9号——净物业收益率和每股收益的企图及吐露（2010年矫正）》（证监会通知【2010】2号），公司近来三年及一期每股收益和净物业收益率如下表所示：

　　2022年 1-9月，公司业务收入为 56,919.98万元，较上年同期下降 11.16%，归属于上市公司股东的净利润 8,661.84万元，较上年同期消重 9.76%；受庸俗市场必要、原材料及能源动力价格高潮等因素的感染，2022年 1-9月公司主买卖务毛利率为 23.57%，较 2021年降低 1.37个百分点；2022年 1-9月，公司扣除非频繁性损益后归属于母公司股东的净利润为 6,986.45万元，较上年同期低落22.43%。若另日觉察新冠病毒疫情屡次且公司无法有效应对、原原料及能源动力价钱不断高潮、墟市须要下降等多种紧急叠加的处境，上述一项或多项位置发生健壮不利转嫁，以及公司未意料到的危殆或因弗成抗力导致的危害，能够导致公司毛利率、开业利润等财务指标大幅下滑，从而导致公司节余大幅松开；联系晦气身分或危害在绝顶景况下大致多个危急叠加的情况下，甚至有能够导致公司本次向不特定目标发行可蜕变公司债券上市从前开业利润糊口大幅下滑的危机。

　　公司分娩所用的急急原原料为硼砂、硼酸、石英砂和中硼硅药用玻璃管等，耗用的能源首要是天然气与电力，其价钱受行业政策和经济周期感导较大。通知期内，公司原资料及能源本钱占生意资本的比重分裂为72.45%、72.03%、66.27%和 68.82%，占对照高。2022年从此，公司临盆所用的硼砂、硼酸等原资料,以及电力、天然气等能源价值均有较大幅度的延长。以2021年度耐热玻璃、药用玻璃和电光源玻璃不同产品的本钱构成实行敏感性说明测算，若原资料匀称价值增加 1%，则上述三种产品的毛利率分歧低重 0.28个百分点、0.44个百分点和0.23个百分点。纵然目今上述原资料及能源价钱已相对从容，原材料价格震撼对毛利率的熏陶较小，但若未来上游行业受周期性颠簸、通货膨鼓等不行意料身分教养，吃紧原资料和能源的采购价钱接续大幅上升而公司未能及时向下流变动联系成本，或许公司未能有效操纵产品资本，则可能导致公司毛利率程度震荡以致降低，对公司的计划形成不利陶染。

　　本次可转债募集本钱投向轻量药用模制玻璃瓶（I类）产业化项目，修成后用于临盆中硼硅药用模制瓶，与公司现有中硼硅统制瓶为药用玻璃领域内的区别产品模范。即使在本次募投项目之前，公司用于坐褥中硼硅模制瓶的轻量薄壁高等药用玻璃瓶项目已于 2022年 8月修成并投产，并于 2022年 11月召开公司董事会审议履历预备操纵超募资金成立 M2轻量化药用模制玻璃瓶（I类）项目，上述两个项目暂时处于运行或在修阶段，尚无中硼硅模制瓶的出售。通过施行上述项目，公司将完竣在中硼硅药用管制瓶及模制瓶范畴的全面兵法组织，扩大和庞大公司产品系统，符合公司全体营业兴旺和兵书谋划，况且上述新产品在客户群体等方面与公司现有药用玻璃贸易糊口较高的合伙性。但假设途理上述项目对应的新产品的投产进度、闭连审评审批或商场结果情况不及预期，可以糊口上述项目短期内无法盈余的紧急，进而对公司一共经贸易绩产生晦气感染。

　　公司为顺应行业郁勃趋势，把持行业昌隆时机，主动组织中硼硅模制瓶墟市，2022年 8月，公司投资创办的轻量薄壁高级药用玻璃瓶项目投产，达产后可年产中硼硅药用模制瓶约 5,080吨。2022年 11月，拟行使超募资本 6,000万元投资创立 M2轻量化药用模制玻璃瓶（I类）项目，达产后可年产中硼硅模制玻璃瓶 11,242吨。前述项目达产后一共产能 16,322吨，估计难以满意日益增进的墟市必要，为更好收拢时机，知足市场需要，公司本次计划募集血本参预轻量药用模制玻璃瓶（Ⅰ类）财产化项目，达产后新增中硼硅药用模制瓶产能 46,574吨，公司上述项目全数投产后累计可变成中硼硅模制瓶产能 62,896吨。由于商场环境的不信任性，谁日可以保存实际订单与本次瞻望需要不一概的环境，也可以存在无法从客户处得到现实订单的景况，以及公司下游药企的制剂药品未能经历划一性评判或未能在国家集采中中标，进而导致公司相应的中硼硅模制瓶药包材销量大幅消浸。如今同行业可比公司山东药玻攻克中硼硅模制瓶墟市主要份额，与此同时，山东药玻仍在大幅扩产，估摸全班人日市集中硼硅模制瓶产能将大幅增添，假若所有人们日中硼硅药包材市场实践增速低于行业内企业扩产时的预期乃至发觉消重，则可以导致未来市场产能发觉过剩处境，公司面临一共产能过剩所带来的墟市情状转化险情。尽管公司已对募集血本投资项倾向可行性实行了较为敷裕地阐述和论证，对募集本钱投资项目新增产品的市集拓展和新增产能的消化做了充裕的宗旨作事，但上述景况都会导致发行人本次募投项目产能无法及时消化，进而感染本次募投项宗旨经济效益和公司的扫数经营业绩，或将察觉经业务绩大幅下滑以至花费的危殆。

　　（3）中硼硅模制瓶药包材不能始末联系审评审批或审评周期延伸的垂危 我国药包材行业禁锢式样为干系审评审批制度，未遵命端方审评审批的包装资料禁止用来出产包装药品。药品审评重心确立原辅料音信挂号平台，药品制剂申请与已注册原辅包举办关连，药品制剂赢得批按时，即讲授其相干的原辅包资历要领审评，立案平台标志为“A”。公司前期投资设立的年产中硼硅模制瓶约5,080吨的轻量薄壁高等药用玻璃瓶项目已于 2022年 8月修成投产，公司已主动发展与卑鄙药企药品制剂的关系审评审批作事，目前进展顺利，与公司相合的药企正在起色稳定性相容性测验，后续将向国家药监局药品审评要旨报送材料，履历国家药监局药品审评中央审批并激活登暗号，即可完成“I”转“A”形态。

　　来日要是发作公司产品质地不合格、财产战术蜕变或干系药企药品制剂本身起因等倒霉成分，能够活命公司的中硼硅模制瓶产品未能阅历联系方式审评或审评周期延伸的险情，也无法参与卑劣药企制剂的整齐性评判劳动，无法成为其合格供给商，导致公司中硼硅模制瓶产品产能闲置或无法快快收工寻常出卖，进而对公司经业务绩爆发强健晦气教学。

　　公司本次募投项目所在的地皮及厂房抉择“代筑-租赁-回购”模式，公司已与代修方及出租方商河产投订立《力诺特玻三期高端药用包材项目协议书》，约定募投项目的厂房代修方经验出让式样取得不动产权证，由其分期竣工厂房及隶属步骤的设立处事，本次募投项方向厂房为遵循公司央求创立的定制化厂房，厂房创修完工后租赁给公司行使，前十五年为免租期，在第十五年时公司有权回购该不动产。募投项目用地及厂房的代修方、出租方系外地开辟区管委会属下国有企业，该类企业为外地政府危险的根基方法投资树立平台，如约实力较强，此次募集血本用途符合国资产业政策和有合地皮经管法律和行政端方的规则，项目用地落实不生计壮大不确信性，厂房地址地皮的权属证书正在办理历程中，估量不存在波折，上述定制化厂房及合系配套办法前期安插办事也正在按谋略顺手举办中，计算能够按设计于完成验收后交付至公司使用，公司无法按安放租用合系定制化厂房及联系配套设施的垂危较小。但他们日若当地政府招商引资策略、土地商场情状等成分发作转折，陶染代建方、出租方正常筹办，导致其对公司的依约能力下降，则仍生计因弗成抗力导致本次募投项目涉及的地皮无法落实及厂房无法依期交付的危急，公司的租赁、项目修设及后续回购无法亨通执行的垂危。

　　本次募投项目的执行需要填补固定家产的列入，使得公司固定家当领域增大，并将在募投项目转固后计提折旧。公司募投项目达到坐褥后果须要必定时间，新增折旧占公司本募投项目预计新增业务收入及估摸新增净利润的比重较大，折旧等固定本钱将会给公司利润的增加带来必需的重染，本次募投项目按12年运营期测算，且参考公司现有的产能、行业比赛及市集须要举办预测，如果仅商酌固定资产折旧，教导整个分析如下：

　　注3：上述若是仅为测算本次募投项目相干折旧对公司异日经营业绩的浸染，不代表公司对未来年度结余情况的答应，也不代表公司对改日年度策动处境及趋势的坚决。投资者不应据此举行投资决议，投资者据此实行投资决定形成消磨的，公司不接受补偿仔肩。

　　如上所示，募投项目新增折旧金额占计算开业收入比例为1.46%-4.86%，占揣测净利润的比例为 7.41%-29.64%，假若来日公司预期经开业绩、募投项目预期收益未能竣工，公司则生计短期内因固定家产折旧对净利润爆发晦气熏陶的危境。

　　公司抉择本次募集血本投资项目已实行敷裕细密的调研和可行性论证评估，并预期可以发生卓越的经济成效和社会成果。但借使募集血本不能足额到位，或厂房前期的建设、项目机关管制、临蓐配置安置调试等不能按谋划顺遂推广，这些不确信性因素将能够导致募投项目工期延伸。于是，生存项目实行进度慢于预期方针的风险。

　　公司联结行业繁华趋势、行业墟市现状，对本次募集血本投资项目举行了合理的测算，相合参数如展望售价、单位资本等设定充实参考行业策略、商场趋势、市集竞赛境况、公司史乘原材料及人工等平均程度，并撮闭比较同行业可比公司联系指标。由于本次募集资本投资项主意实行保存必需周期，公司对募集资金投资项目标经济成效为展望性音讯，纵然投资项目资历了慎重、宽裕的可行性申辩论证，但仍保存因墟市境况及行业机谋水平产生较大转机、项目实行进程中爆发不可意想职位，导致募投项目缓期、无法实施简略不能产生预期收益的危急。

　　若将来市场竞赛加剧，卑鄙商场无法有效消化新增产能，能够发作贩卖转机不及预期的境况，也能够为得到客户及攻克墟市，降价出售的处境；若将来人工成本、原原料能源价钱接续大幅上升，且公司无法采取有利步骤完竣降本增效，将导致产品临盆本钱大幅增添，或公司产品大幅添补的成本也无法有效向卑鄙传导；上述成分均可以导致本次募投项目面临买卖收入、毛利率和利润总额等经交易绩指标下滑，投资项目成果展望不达预期的危急，提请强大投资者慎浸。

　　公司首发募投项目囊括创立高硼硅玻璃临蓐技改项目以及中性硼硅药用玻璃扩产项目，首发募投项目曾经过慎浸、富裕的可行性商酌论证。尽管公司踊跃进展募投项方针创办办事，但受举世新冠疫情等不可抗力因素影响导致项目树立及投资进度较预期有所延迟，除高硼硅玻璃分娩技改项目之一的“年产9200吨高硼硅玻璃产品临盆项目”已竣工投产外，其他首发募投项目实质进度与招股阐述书载明的进度活命差别，落伍于原安插出席进度。但首发募投项目标产品商场前景、市场处境等外部名望未产生健壮不利波折，项目依然完好投资的必需性和可行性，改日将遵命行使准备接续列入。纵然目下举世新冠疫情的教学已根基消逝，相关募投项目可研知照瞻望指标较为闭理周到，但如异日联系项目修树经过中发生不测情形导致项目投产运营本领延后，粗略项目设立及建成后的市场境况产生倒霉转移导致行业比赛加剧、产品市场价钱下滑等，将能够导致前次募集资金投资项目本质成绩低于预期水平，活命未能发生预期收益的危急。

　　本次募集血本投资项目筑成后，有利于扫数升高公司大旨竞赛力，对公司异日发展兵书、产品方法构造发生踊跃浸染。现时本次募投项目已赢得发改立案及环评批复，节能查察批复使命正处于踊跃胀吹统辖中，如另日未能及时或无法获得主管个人对于节能查看缔交及其我们相干审批/登记文件，将会对本次募投项方针投资进度、树立进度等发生较大感化，甚至导致募投项目无法推行。

　　（10）本次可转债发行保存即期回报被摊薄、每股收益以及净财产收益率下降的危机。

　　募集资本的行使有助于发行人主买卖务的繁华，而由于募投项标的实施必要必要身手，在项目一切筑成后技能渐渐达到预期的收益水准，所以短期内发行人将面临由于资本速速扩展而导致净家产收益率下降的垂危。

　　同时，如果募集资本投资项目建成后未能完工预期收益，使得发行人赢余降低或增速放缓，将给发行人每股收益以及净财富收益率等财务指标带来不利感化。因而，发行人本次发行存在即期回报被摊薄、每股收益以及净家当收益率低重的风险。

　　公司占领完备的硼硅特种玻璃熔解炉型的策划开辟势力及多项玻璃窑炉合头部位禀赋化准备和鼎新技巧，公司2022年8月修成投产的轻量薄壁高等药用玻璃瓶项目所用节能新型玻璃溶化全电熔窑炉，一炉两线，由公司自行研发Ⅰ类玻璃模制成型，该窑炉已插手量产，产品符关国标 YBB典范、ISO9001-2015质量规范，以及GMP及ISO15378的国际规范，轻量化企图理思符合GMP规范。

　　公司已管制中硼硅模制瓶临盆相关的主题机谋，并且产品取得平凡药企客户的认可并获得非凡反馈，但若公司无法证据坐蓐工艺和性能须要采购募投项目合连的临盆建设，或临盆措施人员未能干练限定制瓶措施和出产工艺流程，或联系临盆装备的进场、调试及相关验完工作等不能在预定身手竣工，都能够劝化募投项目产品的量产；若公司此刻一经节制的中硼硅模制瓶临蓐的工艺配方、方法参数等未能在募投项目取得卓异的使用导致产品质料波动或未能来到预期成效，或无法凭据下游客户的需要及时创新募投项目产品的合节方式、跳级圆满产品性能，则可能活命中硼硅模制瓶的研发、客户验证及卖出事情不及预期的危害；公司中硼硅模制瓶的下乘客户为制药企业，相合企业在供应商准入统治必要按影相合原则完竣幽静性相容性试验、供给商审计、省药监局登记等各项事情，假使公司已提前进展寂静性相容性实行，产品获得下游药企客户的承认，若来日本募投项目设置完工后坐蓐的产品品质不及预期，无法顺手始末下旅客户的供给商审计等处事，则将教学本次募投项目产品的胜利销售，导致募投项目量产产品墟市逐鹿力抬高，从而对公司本次募投项目产能释放发生负面教学。

　　发行人相干方金捷燃气是山东省商河县外地紧张的天然气供应商，自 2002年金捷燃气建立肇始，公司即已希望与金捷燃气之间的天然气采购贸易。知照期各期，发行人临盆所耗用天然气急急向金捷燃气采购。本次募投项目实行后，公司将延续现有生意的唆使模式，无间向相干公司金捷燃气采购天然气，笔据可行性商议告诉，预测期新增合联贸易平均金额占比预测期平均交易成本的比例为0.81%，占比照低。

　　公司的相干业务系基于合理的贸易或临盆策动须要，告诉期各期业务定价公途，不糊口关系方为公司秉承成本、费用或输送好处的处境。本次募投项目可以新增的干系交易亦会凭借届时商场环境，在定价平允、营业公途关理的根基上进行，并遵照有关端方审议决策，预计不会对公司分娩谋划的孤独性造成健壮倒霉教学，但仍提请投资者存眷本次募投项目新增联系生意的告急。

　　通知期内，公司 OEM模式售卖收入占主业务务收入的比例区别为 68.73%、71.68%、58.07%和 44.22%，占比较高，对公司的经业务绩教育较大。其中，在耐热玻璃和电光源玻璃等日用玻璃界限，公司要紧挑选 OEM模式销售；在药用玻璃界限，均为自助品牌售卖。由于日用玻璃产品的末尾客户为私人糜掷者，对品牌创立和运营的乞求较高，公司笃志于坐褥症结，降低产品质地和抬高产品本钱，因此吃紧抉择 OEM贩卖日用玻璃，纵然 OEM模式升高了公司对品牌运营方面的出席，但同时也变成 OEM模式品牌商管制公司日用玻璃的终局卖出渠路，也把握了末端糟蹋者对公司品牌的理会，对公司开业完整性和所有人日起色性酿成必要不利教养。

　　环节岗位伎俩人员对公司的新产品研发、工艺进程革新和关头方式隐蔽支撑趣味重大。一旦合键岗位权谋人员流失，将对公司新产品研发、工艺进程订正和合键伎俩躲避支持等带来倒霉熏陶，进而感染公司临盆唆使及安排主意的完工。

　　较强的法子研发能力是行业内公司保卫络续角逐力的环节要素之一。为了撑持妙技赶过优势和络续角逐力，公司必需凿凿地预测并职掌行业伎俩强盛标的、另日行业囚禁模式及市集昌盛趋势，并实行伎俩研发及厘革。若公司来日不能凿凿节制行业本领富贵宗旨、异日行业囚禁模式及商场富强趋势，导致权谋研发未达预期，大略新妙技无法告终财富化，将陶染公司产品的竞赛力并错失市场发达机缘，对公司的连续比赛能力和未来交易茂盛爆发倒霉教诲。

　　本次可转债发行后，随着募集资本到位、投资项目联贯开展，公司收入和净物业界限将进一步增加。若另日公司的构造处理体系不能满意公司交易领域快速扩张后对解决制度和蕃昌战术的苦求，将对公司但凡运营处理发作晦气教育。

　　公司药用玻璃产品下游客户以制药企业为主。药品举动一种诡秘商品，与人们的身段健康、性命稳定歇歇干系。国家制定了厉厉的查核典范，对药品质料举行厉肃把控。倘使药品发现质地问题，将给制药企业带来万分严浸的陶染。由于药品从分娩至末了销售涉及的环节浩瀚，主旨流转历程较长，客户分娩的药品在临蓐、保管、运输等历程中均有可能产生教学药品质量升平的境况。

　　假若药品觉察质地题目甚至导致安宁事变，将会给公司客户带来庞大晦气教学，进而给公司的声望以及临蓐策动带来晦气教导。

　　勾留本募集阐扬书签署日，公司租赁的一处仓库位于大伙建设用地上，该处房产未推广反应报筑审批手续，生存错误，租赁公约存在被认定无效的紧急；公司租赁力诺全体自筑公租房用于员工宿舍，租赁合同保存租赁近日跨越 20年的情形，逾越个人无效；个别租赁房产未赢得权属证书。若公司无法不停租赁上述房产，只管上述房产可取代性较强，且乔迁不生活可贵，但仍可能对公司的策划带来必定的倒霉陶染。

　　知照期各期末，公司存货账面价格分歧为7,510.74万元、10,084.25万元、11,838.43万元及 17,719.80万元占各期末起伏财产的比例差别为 22.98%、34.45%、11.59%及19.73%，存货金额逐年拉长，2022年1-9月受窑炉坐褥承接性性格及新冠疫情、海运不畅、通货膨鼓及地缘政治等多方因素重染，公司为有效行使产能，分娩通用型惯例日用玻璃产品，耐热玻璃的库存商品延长较快，导致2022年9月末存货金额较高。公司实践“以销定产、弹性创建”的分娩模式，凭据出卖订单和墟市需要情状，闭伙自身产品的生产周期关理拟订出产打算。

　　为及时满足客户订单必要，放松因产品缺货而给客户及公司带来的糜掷，公司支柱着必须的库存水平。假如庸俗市集须要产生重大倒霉转折，而公司不能及时实在预期商场需要境遇，可能导致原材料积压、库存商品滞销等状况，公司的存货可以爆发减值，从而对公司经业务绩和节余能力产生不利教导。

　　报告期各期末，公司应收账款账面金额差别为 9,486.14万元、10,508.27万元、14,957.15万元和 12,461.77万元，占买卖收入的比例分别为 14.45%、15.92%、16.83%和 21.89%，应收账款余额随着公司交易领域的扩大而逐年伸长。公司本来珍惜应收账款的接纳，并拟订了严酷的应收账款管束战术。公司的紧张客户为信誉情况精采的国内外知名家居用品企业及制药企业，应收账款的采纳较有担保。但借使公司短期内应收账款大幅飞腾，客户筹谋觉察庞大晦气境遇而导致无法定期付款，将会使公司面临坏账浪掷的危殆，对公司资金周转和筹备劳绩发生不利教养。

　　报告期内，公司主营业务毛利率差异为30.24%、29.66%、24.94%和23.57%，毛利率延续下滑，受能源及原原料价钱震荡、运费报表列报医治等职位教授，苛重系原材料及能源采购代价飞腾及一面产品抑价等身分叠加所致。借使公司在将来市集竞争中未能连接保护墟市比赛力、公司对下搭客户议价势力抬高、来日能源及原资料价格发觉较大上升引起的成本添补无法有效向下旅客户传导、行业比赛加剧等位置导致产品价钱下降，大概公司未能有效限定产品成本，则可以导致公司毛利率水平震撼甚至低落，对公司的筹谋造成晦气教授。

　　公司硼砂、硼酸、中硼硅药用玻璃管等原材料紧张经历进口采购；同时，公司又有局限产品出口贩卖，主要以美元和欧元举办结算。报告期内，公司出口收入占主业务务收入的比重不同为 24.86%、25.32%、25.00%和 21.90%。来日，要是汇率产生较大震撼，将会对公司经交易绩爆发必要的教育，公司生活汇率震荡险情。

　　关照期内，公司筹划作为发生的现金流量净额差别为 8,013.90万元、8,870.41万元、5,246.76万元及 184.70万元，公司策动行径产生的现金流量净额表示下滑趋势，会造成公司短期的资本压力。2022年第四时度，公司筹办活动现金流量已获得必要水平改革。后期若主要客户的荣誉状况恶化未能及时付款、客户以承兑单子结算货款的金额络续补充大要原材料代价一口气高涨导致公司采购资本上升，将对公司规划手脚产生倒霉教育，公司经营举动现金流量净额生活颠簸及一口气恶化的险情。

　　经验多年的衔接缓和健壮繁盛，公司的产品品质、技术势力、执掌程度等在国内同行中处于超过程度，但仍面对日益热烈的市集竞赛。

　　在药用玻璃领域，随着一致性评判、国家会议采购等计谋的激动，征求公司在内的药用玻璃行业的严浸角逐者均踊跃组织茂盛中硼硅药用玻璃贸易，放大产能、抢占墟市，行业的要紧竞争者如正川股份、肖特药包、格雷斯海姆华夏等均踊跃构造隆盛中硼硅药用担任瓶生意；山东药玻在模制瓶界限攻克重要份额，并主动大幅扩大中硼硅模制瓶产能，公司本次募投项目投向该周围，异日将与山东药玻在中硼硅模制瓶界限打开竞争。假使揣度中硼硅药用玻璃瓶的商场界限将受益于同等性评判及国家集采等各项计谋的推动而放大，但如商场延长未达预期，比赛对手产能推广导致市集逐鹿加剧，进而能够导致代价和毛利率下滑、销量低落。日用玻璃规模，公司仍面临着现有竞赛对手、新进入者的强迫。倘使公司不能相接普及总共竞赛力，则能够在强烈的市场逐鹿中处于不利处所，给公司进一步扩张市集份额、进步市场名望、经业务绩带来不利教导。

　　通告期内，公司主生意务收入中境外贩卖金额分别为 16,158.43万元、16,337.69万元、22,035.79万元和 11,974.37万元，占各期主业务务收入的比例差异为 24.86%、25.32%、25.00%和 21.90%，由于边境市场与国内市场在政治、经济、国法、文化等方面存在较大不合。如国际政治、经济境地爆发震撼，或公司产品进口国的政治、经济境况、生意政策爆发不利转嫁，公司的出口交易将受到晦气感化。

　　告诉期内，公司原原料硼砂、硼酸和中硼硅药用玻璃管紧要从海外进口，纵使公司与境外原原料供应商力拓矿业、康宁玻璃等建树了优越关营合联，但倘若由于政治、经济、酬酢等因素，导致公司无法及时采购合联原资料、且无法选取一致品格的取代原材料、或替换原资料无法博得客户承认，将对公司产品临盆的衔尾性和及时性酿成一定教育；或道理国际贸易摩擦加征进口闭税，则将导致公司临盆资本增添，经贸易绩低沉。

　　松手本募集阐明书订立日，本质左右人高元坤先生持有力诺群众80%股份，力诺全体持有力诺投资78.87%股权，力诺投资持有力诺特玻7,233.54万股股份，持股比例31.12%。力诺投资已质押公司5,700万股,占其所持股份的78.80%，占公司总股本的 24.53%，凭单力诺投资与质权人签署的质押合同合联条款，约定了股份平仓线及预警线、质权人苦求出质人追加担保及使用质权的条款和情状。

　　力诺投资所持公司股份的质押比例较高，结束本募集发挥书签订日，力诺特玻股价远高于平仓线及预警线，若力诺投资无法按期归还借款或未到期质押股票发觉平仓告急且未能及时选用补缴担保金或提前回购等有效程序，能够对公司职掌权的寂静带来晦气感化。

　　本次发行可转债的存续期内，公司需按可转债的发行条件就可转债未转股的部分每年偿付利休及到期兑付本金。除此之外，在可转债触发回售条目时，公司还需承兑投资者可能提出的回售哀告。受国家策略、正经、行业和墟市等多种不成控职位的教育，公司的策划行径如未来到预期的回报，将能够使公司不能从预期的还款起源赢得富余的资金，进而感导公司对可转债本息的按期足额兑付，以及对投资者回售央浼的承兑实力。

　　受苍生经济总体运行境况、国家宏观经济、金融钱币战略以及国际经济境遇变化等职位的教化，市场利率糊口震动的可以性。由于本次可转债不日较长，债券的投资价格在其存续期内可能随着商场利率的震撼而发生转机，使本次可转债投资者持有的债券代价具有必需的不信任性。

　　本次可转债发行住手后，公司将及时申请本次可转债在至友所上市领略。具体上市审批或同意事情需求在本次可转债发行勾留后方能举办，并凭借于有合主管部分的审批或答允。其它，证券交易墟市的买卖圆活水平受到宏观经济境况、投资者漫衍、投资者买卖意愿等因素的陶染，发行人亦无法担保本次可转债在知友所上市后本次可转债的持有人可能随时并足额交易其所持有的可转债。因此，本次可转债的投资者在置备本次可转债后能够面临由于可转债不能及时上市畅通无法登时出售本次可转债，大意由于可转债上市流透明交易不灵活不能以某一价值足额贩卖其转机出售的本次可转债所带来的流动性危害。

　　本次可转债在转股指日内是否转股取决于转股价格、公司股票代价、投资者偏好及其对公司来日股价预期等因素。若本次可转债未能在转股近日内转股，公司则需对未转股的本次可转债支拨利息并兑付本金，从而填充公司的财务费用和资本压力。

　　可转债举动一种具有债券性子且附有股票期权的混合型证券，其二级市集价钱受墟市利率、票面利率、债券残余指日、转股价钱、转股价格向下筑削条件、上市公司股票价值走势、赎回条款、回售条件及投资者心想预期等诸多名望的陶染，需要可转债的投资者齐全一定的专业学问。本次向不特定主意发行的可转债在上市贸易历程中，墟市价值生存振动垂危，甚至可能会发明异常颠簸乃至商场价格低于面值或与其投资价格背离的境地，从而使投资者不能博得预期的投资收益。

　　因而，公司领导投资者须充足剖析到债券市场和股票墟市中能够碰着的告急，以便作出精确的投资决策。

　　在本次发行的可转债期满后五个生意日内，公司将向可转债持有人赎回整体未转股的可转债，集体赎回价钱由股东大会授权董事会（或由董事会授权人士） 证据发行时市场境况与保荐机构（主承销商）讨论确信。

　　在本次发行的可转债转股期内，当下述两种情形的率性一种出目下，公司有权剖断遵从债券面值加当期应计利歇的代价赎回统统或部门未转股的可转债： A在本次发行的可转债转股期内，当公司股票在任何接连三十个买卖日中至有数十五个业务日的收盘价值不低于当期转股价值的 130%（含 130%）； B本次发行的可转债未转股余额亏欠 3,000万元时。

　　转债票面总金额；i指可转债从前票面利率；t指计歇天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。

　　若在前述三十个交易日内发生过转股价值调治的情状，则在诊治前的开业日按调治前的转股价钱和收盘代价筹划，调全日及之后的贸易日按调理后的转股价钱和收盘价钱计划。

　　如公司行使上述赎回权，赎回代价有可能低于投资者赢得可转债的价格，从而酿成投资者的糜掷。

　　（7）可转债存续期内转股代价向下编削条款不实施或向下筑改幅度生活不坚信性危急

　　在本次发行的可转债存续功夫，当公司股票在任何相连三十个交易日中至稀有十五个生意日的收盘价低于当期转股代价的 85%时，公司董事会有权提出转股价值向下删改预备并提交公司股东大会表决。

　　上述计划须经参与集会的股东所持表决权的三分之二以上履历方可履行。股东大会举办表决时，持有公司本次发行的可转债的股东应当隐藏。修改后的转股价值应不低于本次股东大会召开日前二十个贸易日公司股票贸易均价和前一营业日公司股票营业均价。同时，筑改后的转股代价不得低于公司最近一期经审计的每股净产业值和股票面值。

　　若在前述三十个生意日内产生过转股代价医治的情状，则在转股价钱调全日前的开业日按颐养前的转股价钱和收盘价格安置，在转股价值调终日及之后的买卖日按诊治后的转股价值和收盘代价计算。

　　在满足可转债转股代价向下删改条款的情形下，公司董事会基于公司的本质景况、股价走势、商场地位等多重研讨，可以不提出转股价格向下诊疗谋略，或董事会虽提出转股价格向下诊疗布置但打算未能经历股东大会表决。因此，存续期内可转债持有人可能面临转股代价向下改正条目不推广的危机。

　　由于公司股价受到宏观经济境地、股票市集处境以及公司经买卖绩等多重地位熏陶，审议转股价值向下篡改谋略的股东大会召开日前二十个开业日公司 A股股票交易均价和前一营业日公司 A股股票业务均价均难以展望。所以，公司可转债转股价钱向下窜改条目触发后，生活向下批改幅度不断定性的风险。

　　拉拢资信对本次可转债举办了评级，公司主体光荣等第为“A+”，债券信誉等第为“A+”。在本次债券存续克日内，收买资信将连接珍视公司筹划情形的蜕变、唆使或财务环境的健旺事变等因素，并出具跟踪评级通告。若是由于公司外部计议情形、所有人方或评级楷模等成分转变，导致本次债券的荣誉评级级别产生转变，将会增大投资者的危殆，对投资人的甜头产生必要熏陶。（未完）