国联期货：高库存压制玻璃反弹高度 合切末梢必要制造

　　2023年2月，玻璃05主力合约从最高1633元/吨一块颤动向下至1540元/吨支配，最低触及1496元/吨的年内低点，商业心思由年前的乐观预期逐步降温，空头回补仓位与弱实质共振教化下，05主力合约整体维持弱轰动趋势。玻璃现货价值逐渐回落至1650元/吨掌握，商场上紧要以营业商前年补库的廉价玻璃为主，厂家挺价意愿较强，但库存高累下，现货价钱仍有笃信下跌空间。

　　由于浮法玻璃商场不景气，玻璃原片厂家开工率持续处于史乘低位，休歇到二月下旬，企业开工率为78.33%。从开工率趋势来看，后续随着末端企业回暖，开工率或有阶段性回升；国内玻璃临盆线条，终了2月冷修产线吨/日，复产焚烧产线吨/日。全部来看二月份企业并未由于蚀本发现大面积冷修处境，由于环保计谋感化，产线一旦冷修再复产难度更大，因此企业冷修意愿广泛不高。

　　暂时玻璃日熔量在20万吨/日把握，如果现货进一步削价，且纯碱价格维系高企，厂家现金流将会愈加危殆，也会加快停产预期的发作（老线、成品率不达目标产线年新筑/复产产线日）

　　2023年从此，全国31个省（区、市）均已召开两会，地位政府任务敷陈相继发布，个体区域稳经济一号文件也已落地。2023年稳地产对稳经济垂危性卓着，预计核心和囚系个别对房地产供需两端战略的接济力度有望不休加强，各地配套步调也将进一步落实激动，必要端将以下降购房资本和低落购房门槛为主，企业端将一连加大对房地产企业的金融支持力度，同时，“保交楼”有望得到更多性子性希望，坚固购房者置业激情。

　　三四月下贱深加工企业将徐徐恢复至平常水平，刚需预期或将有所好转。上半年地产显露将优于昨年，但苏醒情况另有待后续墟市验证。暂且，中心都邑新房、二手房商场心理均有信任回升，若战略端进一步发力，寰宇市集企稳可期，稀少是中央一二线都邑，墟市手脚度有望不断回升态势。停止一月，二线都市新房代价环比由上月着落0.3%转为上涨0.1%，在延续着落5个月之后初度转涨，二手房价钱环比下跌0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点；三线都会新房和二手房价格均环比着落，其中新房价格环比着落0.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点；二手房代价环比着落0.4%，降幅与上月好像。

　　遏止2023年2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，环比+1.14%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，环比持平；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，环比-13.89%。眼前玻璃厂的纯碱库存紧均衡，随采随用，原料价钱短期仍将在高位轰动。成本及另日改变预期将给玻璃价钱带来底部维持，刻期商在期价1500元/吨控制盘面接货动力较高。

　　玻璃价值：2023年2月，玻璃05主力合约从最高1633元/吨一路振撼向下至1540元/吨操纵，最低触及1496元/吨的年内低点，交易心思由年前的乐观预期缓慢降温，空头回补仓位与弱实践共振教诲下，05主力合约全体连结弱惊动趋势。玻璃现货价钱缓慢回落至1650元/吨控制，市场上紧急以贸易商前年补库的便宜玻璃为主，厂家挺价意愿较强，但库存高累下，现货代价仍有一定下降空间。

　　供应端：由于浮法玻璃商场不景气，玻璃原片厂家开工率联贯处于汗青低位，松手到二月下旬，企业开工率为78.33%。从开工率趋势来看，后续随着终局企业回暖，开工率或有阶段性回升；停顿2月冷筑产线吨/日，复产点燃产线吨/日。整体来看二月份企业并未由于亏折察觉大面积冷筑处境，由于环保策略教导，产线一旦冷建再复产难度更大，是以企业冷筑志愿遍及不高。

　　须要端：二月份证监会启动不动产私募投资基金试点劳动，布施不动产墟市平妥善康繁荣。短促，要点城市新房、二手房市集心情均有相信回升，若政策端进一步发力，寰宇商场企稳可期，新奇是中央一二线都邑，市场行动度有望连续回升态势。停止一月，二线都邑新房价值环比由上月下落0.3%转为上升0.1%，在一连下降5个月之后初度转涨，二手房价格环比下跌0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点。战略踊跃刺激地产惊醒，三四月卑鄙深加工企业将逐渐复兴至正常水准，刚需预期或将有所好转。上半年地产表示将优于昨年，但苏醒境况另有待后续市集验证。

　　收支口：总体来看，随着经济复兴及运输冉冉畅通的感染下，浮法玻璃的进出口比较客岁将同比改良，浮法玻璃紧张在国内出卖，外洋进出口占比赛小。瞻望2023年收支口数量差额将同比收缩，但总量将维持在30万-60万吨/年。

　　库存端：春节后玻璃厂库存不停积累，住手2023年2月23日，宇宙浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，2月产销数占据所好转，但产销数据保持在较低水平，首要以生意商的低价贩卖为主，厂家挺价志愿较强，出货情形稍显颓势。后续随着须要回复，累库水准或将有所减缓。

　　利润端：休止2023年2月23日，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-174元/吨，环比+1.14%；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-104元/吨，环比持平；以煤油焦为燃料的浮法玻璃周均利润62元/吨，环比-13.89%。当前玻璃厂的纯碱库存紧平均，随采随用，资料价格短期仍将在高位振撼。成本及全部人日刷新预期将给玻璃价钱带来底部支持，限日商在期价1500元/吨掌管盘面接货动力较高。

　　弱现实下高库存不竭抑低期现代价，2月份需要未感觉强势回复，墟市贸易心思偏消沉，随着三四月刚需不息更新，库存及需求端作战，盘面或有阶段性行情。把握上提倡05关约在1520-1580区间内逢低滚动做多，深加工企业也许得当进行买入套保。

　　1．纯碱价格波动危机：纯碱行为浮法玻璃重要资本构成，其价钱改变将大幅熏陶玻璃资本，从而传导至期货价值转变；

　　2．玻璃累库危急：当前玻璃厂家库存已在史乘高位，如果进一步累库将加大企业现金流困境；

　　3．房地产战略伤害：房地产的融资情形依靠宽松的战略导向，一旦战略收紧将直接导致浮法玻璃需要接续下行；