赛特新材(688398)首次遮挡知照：主业真空绝热板清醒强劲 新拓真空玻璃酝酿高弹性

　　赛特新材(688398)初次遮蔽报告：主业真空绝热板惊醒强劲 新拓真空玻璃酝酿高弹性

　　受节能战术趋苛、消磨跳级、工夫降低等多沉成分胀励，真空绝热板在冰箱冷柜等高能耗左右场景中有望加速渗入。真空绝热板（VIP 板）是一种哄骗真空绝热旨趣坐褥的新型节能环保绝热资料，过程打造里面真空环境来阻断百般传热谈子，从而竣工保温的成就，可掌握于家电、治疗及食品冷链、修修节能等场景，而今冰箱冷柜是其主要卑贱专揽。真空绝热板完好隔热功能佳、组织轻薄、环保可接受等优越属性，中央代替硬质聚氨酯泡沫等古板绝热材料。近期欧盟能效步骤跳班刺激了真空绝热板的短期出口必要，叠加环球冰箱大容量、高端化、场景化等趋势相联演进，真空绝热板墟市有望不断扩容。据全班人们测算，举世冰箱冷柜用VIP板必要在30 亿凹凸，国内须要界限约10 亿，后续随着VIP 板排泄率的提高商场空间将加速释放。以赛特新材、迈科隆等为代表的中资企业综合能力全球带头，遵命前述商场空间算计出此刻赛特新材举世冰箱冷柜市集的份额已超25%，龙头声望幽静。

　　真空绝热板主业：工夫、一体化、资本界限、客户资源优势深刻，经年累月延续打磨性价比。性价比是加速新旧材料切换过程的重心身分，也是公司不断优化工艺、完全资产链的最后主意。概述来看：1）赛特新材在芯材、吸附剂、隔绝膜等要紧工艺枢纽和坐褥检测创造上都出现了丰硕的自决研发成绩，产品导热系数等功能指标优于业内大都竞品，手艺内力浓密。2）公司也是业内少许数做到全财富链自助可控的企业，这样做的利益一是可以周密把控产品性价比，同步饱动各症结的降本增效事迹（公司已历程吸附剂的自研自产、干法芯材本领升级实现了显明的降本成果），同时也可以速速应声市场需求，不受限于上游供货气力。3）公司积蓄的优质白电客户储存丰厚，且协作粘性高，后入企业难以追赶。4）短期出口订单繁荣叠加内需妥贴惊醒的后台下公司主动扩产，新增产能缓慢释放胀动公司营业及时增加，同时周围资本优势进一步深远。

　　真空玻璃：第二孕育曲线呼之欲出，高事迹弹性可期。线 年决心开发的新项目，看成新一代节能玻璃产品，真空玻璃经由内中真空腔来告终较中空玻璃更加增色的隔音隔热、轻浮、节能、防结露结霜等劳绩，在能耗管控稳重且有通明可视要求的场景和区域驾御优势鲜明，比方家电（比方冷柜、酒柜、浮现柜、冰箱门体）、建筑（譬喻玻璃幕墙）等。据所有人测算，日本和中国商超用线 亿墟市，商超越于进步电费的宗旨有望率先启用真空玻璃，且国外活动预测速于国内。今朝举世真空玻璃行业仍处于开展早期阶段，由于时间壁垒极高，客观上限制了不十全技艺与本钱气力的潜在进入者，导致从业企业数量少、规模小、工艺技艺不稳重。国内的希望水准已算发动，但身手成熟度依旧卑俗。现阶段真空玻璃赛道的龙头空缺，给赛特新材这样周备研发基因且专注于真空绝热技艺范畴的企业提供了优良的希望机缘。公司首条产线正处于中试阶段，若后续量产进展利市且品格过关，这一新交易预测将撬动更大的墟市空间，公司有望成为高滋长、高壁垒蓝海赛说龙头。

　　投资倡议：赛特新材已是真空绝热板规模的环球龙头，短期内受益于出口订单拉长，主业苏醒强劲；且新拓业务真空玻璃身手壁垒极高，潜在墟市空间大，龙头目标稀缺，若今年真空玻璃就手投产且品德过闭，则后续功绩高弹性可期。瞻望公司2022-2024 年营收划分为6.38 亿、8.62 亿、12.04 亿，归母净利润区别为0.62 亿、1.12 亿、1.77 亿，对应PE 区别为58X、32X、20X，初度掩瞒，赐与“买入”评级。

　　摧残指示：真空玻璃投产进度不及预期伤害：新原料取代风险；如果和测算差错危急。