工作点评：建建玻璃筑底蓄力泸州扩产平昔发力电子玻璃及药玻

　　甩手上周，国内浮法玻璃均价1737.04元/吨，环比下落0.33%。3月9日中心监测省份临盆企业库存总量为6736万重量箱，环比减少366万沉量箱，降幅5.15%，库存天数约35.13天。周内产线条。筑修玻璃与地产告终高度干系，下流可分为室第完成、存量房改正、公装杀青，此中住所必要仍然是玻璃需求的沉点。随着保交楼的一连鞭策，以及“三支箭”的渐渐落地，房企与承筑方的资本慢慢充斥，房修项目资金弥漫，告竣须要缓缓启动。而在靠近终局深加工要害，因把稳规定低库存战略将成为后期玻璃供需接洽错配、价钱反弹力度的枢纽点。其余，不断热情冷维持产的起色，暂且的安静价格有利于玻璃供应端继续“轻装上阵”（详见报告《玻璃——3月之前，玻璃预期正浓》）。

　　本钱及盈利妙技方面，22Q4天地重质纯碱市集价为2716元/吨，23年1-2月均价为2729元/吨，22Q4齐鲁石化火油焦(4#)出厂价为5530元/吨，23年1-2月均价为4189元/吨。23Q1成本压力或略有减缓，但全部仍处于史册高位。综关商量价钱及资本因素，所有人们预测23Q1公司单箱净利环比22岁晚提拔。其余，纯碱代价预判下半年走低，主因远兴能源阿拉善天然碱投产预期（一期瞻望23年6月），参考纯碱期货贴水（纯碱2305价格2933、纯碱2307价格2755、纯碱2311代价2291），2023年中出手，玻璃成本压力有望缓解。

　　3月3日公司颁发发布，控股子公司福筑药玻拟于四川泸州投资7.8亿元（自筹+融资处分）设立筑设2条中硼硅药用玻璃素管生产线个月；控股子公司旗滨电子拟于四川泸州投资9.7亿元（自筹+融资管理）兴办2条高效用电子玻璃坐蓐线个月。

　　旗滨电子首条65吨级高性能电子玻璃产线月加入营业化运营，生产安闲、产品良率一直提升，电子玻璃（二期）65吨于2022年7月燃烧、2023年1月已加入交易化运营，产品市占率稳步提拔。产线营业化运营后事迹渐渐释放，2019-2021年旗滨电子收入离别为0.04、1.02、1.54亿元，净利润分散为-0.14、-0.27、-0.19亿元。2022Q1-Q3旗滨电子收入1.79亿元、净利润4182万元，净利率达23.35%。本次四川泸州扩产项目拟建2条高效力电子玻璃坐蓐线月公司拟分拆电子玻璃至创业板上市。高功用电子玻璃被常日行动板滞电脑和智好手机等电子产品触摸首选玻璃盖板，同时因强度高、浸量轻、透过率高档特征逐步被新能源汽车、高快列车等大尺寸界限秉承。

　　片刻公司药玻已于湖南郴州建成两期中硼硅药玻素管项目，一期25吨/天于2021年10月投入生意化运营，二期40吨/天于2022年11月发轫焚烧试产，产品成品率垂垂擢升。2020-2022H1福筑药玻收入分裂为42、414、830万元，净利润分散为-184、-2583、1234万元。本次四川泸州扩产项目拟修2条50吨/天生产线，加快杀青领域化滋长、填补产品市集份额。

　　投资发起：①计谋撑持保交房加速，完成必要回补；②浮法玻璃原片资本、照望优势带动行业，片刻单重箱结余处于底部，涨价后业绩弹性空间大；③多元化机关光伏、电子、药用玻璃，蓄力成长；④纯碱伴随投产预期，代价有望走低，资本压力缓解。我们们瞻望公司2022-2024年归母净利润别离为13.5、22.15、26.64亿元，现价对应2023-2024年动态PE分裂为12x、10x。维持“推荐”评级。

　　危险指引：告终须要不及预期；原资料、燃料代价震撼危害；新开业投产节奏不及预期。