福耀玻璃宣布2022 年功绩，杀青归母净利润47.6 亿元，同比+51.2%，较华泰/万得犹如预期别离低4.9%/6.4%，主因：1) 4Q22 资本飞扬幅度大于预期；及2）FYSAM 计提悠久财富减值亏损1.05 亿元。抑制层倡导派歇1.25 元/股，隐含扣除汇兑收益后的中枢盈余派休率87.9%，环比抬高16.9个百分点。由于汽车花费的走弱，汽车玻璃的须要也许面临更多挑衅，大家将2023E/2024E 年EPS 分散下调4.7%/7.4%至2.02/2.34 元，预测2025EEPS2.58 元；将福耀玻璃-A/福耀玻璃-H 主意价松散下调18.0%/3.3%至41.34 元/38.96 港元，基于20.5x/17.0x2023 年P/E，与2017 年以后史籍匀称根基好像。得益于公司本钱管控、新产品配套开发的优势，他看好公司连结实现全球份额的扩张和资产价值的进一步延伸，维护“买入”。
汽玻营业量价齐升，本钱飞扬部分抵消利润扩张公司2022 年杀青汽车玻璃销量1.27 亿平米，同比+7.3%；其中整车配套市集销量同比+9.6%至1.06 亿平米，售后办事阛阓同比-2.8%至2117 万平米。
获利于高附加值产品占比的提高，汽车玻璃贩卖均价同比+21 元/平米(+11.5%)至201 元/平米，但单位本钱同比+17 元/平米(+13.1%)至142 元/平米，毛利同比+4.4 元/平米至59.7 元/平米。若扣除能源和纯碱代价上涨带来的感导，汽车玻璃毛利同比+9.1 元/平米至64.4 元/平米。
由于购车策略的切换，2023 年此后乘用车花消有所走弱。遵守乘联会数据，1-2 月乘用车零售量积聚268 万辆，同比-19.8%。大家打算2022 年国内商场约占公司整车配套收入的63%，约占汽车玻璃业务收入的51%，国内汽车玻璃需要潜在的走弱将会对公司汽车玻璃营业带来较为分明的阶段性毁谤。但在各项稳添补策略推动下，你预测居民收入填充有望逐渐回复，支柱汽车花费和国内汽车玻璃须要慢慢企稳。
海外份额延伸和财富价钱延长连绵胀动公司滋长我预计外洋份额舒展和资产价格的拉长依旧胀动公司贯串增补的动力。从行业趋势看，全景天窗、仰面展现、双层边窗等产品在新车中的排泄率降低有利于公司高附加值产品的行使，进一步凸显公司在配套研发上的优势。随着美国市场的进一步拓荒、铝饰件交易的逐渐放量，他预测公司份额舒展和代价延长的历程都有望进一步加速。
