信达证券：给以福耀玻璃评级

　　信达证券股份有限公司陆嘉敏,王欢近期对福耀玻璃实行争持并发表了讨论申诉《福耀玻璃：产品构造一连厘正，量价齐升趋势继续》，本讲述对福耀玻璃给出评级，方今股价为34.39元。

　　福耀玻璃(600660) 本期内容纲要: 事项：公司揭晓2022年年报，2022年公司终年竣工营业收入280.99亿，同比+19.05%：归母净利润47.56亿，同比+51.16%。此中，2022年Q4完成买卖收入76.59亿，同比+18.74%，环比+1.62%；归母净利润8.55亿，同比+55.30%，环比-43.73%。 点评： 2022年营业收入严肃增长，Q3、Q4发现亮眼。2022年受公司加大营销力度及高附加值产品占比晋升等地位的教化，长年告竣交易收入280.99亿元，同比+19.05%，利润总额55.79亿，同比+46.Og%，此中归母净利润47.56亿，同比+51.16%。分季度来看，2022年Q4收工买卖收入76.59亿，同比+18.74%，环比+1.62%，归母净利润8.55亿，同比+55.30%，环比-43.73%。 公司赢余水准总体安定。2022年公司毛利率34.03%，同比-1.87pct，个中Q4毛利率为32.85%，环比-2.08pct。毛利率降落要紧是受到了纯碱及能源代价飞腾的浸染。全年净利率为16.91%，同比+3.59%。2022年公司时代费用率为13.28%，同比-6.97%。其中，卖出／拘束／财务／研发费用率鉴别为4.81%／7.63%/-3.60%/4.44%，同比-0.07/-0.61/-6.51/+0.22pct。受汇率振动感染，2022年公司财务费用较上年减弱15.73亿元，财务费用率降幅较大。 量价齐升，主营业务销售收入分明促进。2022年公司的重要产品汽车玻璃贩卖量为1.27亿平方米，同比+7.33%，单价为201.28元／平方米，同比+11.53%。量价齐升动员汽车玻璃营业营收升至255.91亿元，同比+19.70%。 本钱性开赈济续填补，新增项目持续投入，产能有序唆使。2022年公司本钱支付31.3亿元，同比+34.43%。其中，美国／上海／苏州汽车玻璃项目本钱性支付鉴识为4.69/3.47/3.35亿。另外，8月31日，公司告诉三条增资计划：1)拟对福耀美国增资6.5亿美元，用于投资设立镀膜汽车玻璃、钢化夹层边窗、浮法玻璃等项目；2)拟对福清汽车玻璃增加投资国民币6亿元，用于作战镀膜汽车玻璃分娩线、钢化夹层边窗出产线)与郑州市人民政府签署战略结合同意筑造“一中央三基地”。新一轮产能扩大有利于公司陆续启发海内外市场。 产品结构优化，高附加值产品占比进步，单车价钱量有望进一步提升。公司相持技巧和桎梏改良，垄断汽车行业新四化趋势，2022年智能全景天幕玻璃、可调光玻璃等高附加值产品占交易收入的比重较上年同期+6.21pct，汽车玻璃单价也由2021年的180.48元／平方米提拔至2022年的201.28元／平方米，同比+11.53%。随着高附加值产品的渗出，单车价钱量有望延续高潮。 剩余瞻望与投资评级：他瞻望公司2023年-2025年归母净利润为50亿元、61亿元、75亿元，同比增长5.2%、21.g%、22.6%，对应EPS为1.92、2.34、2.86元．PE为17.9/14.7/12.0倍。 伤害地位：天幕玻璃等高附加值产品占比提拔不及预期；原资料涨价损害；汇率颤动危机等。

　　证券之星数据中心证据近三年揭橥的研报数据策画，广发证券闫俊刚商议员团队对该股研究较为深远，近三年展望准确度均值高达88.18%，其预测2023年度归属净利润为盈余52.57亿，凭证现价换算的瞻望PE为17.11。

　　该股比来90天内共有17家机构给出评级，买入评级16家，增持评级1家；当年90天内机构层次均价为44.29。依据近五年财报数据，证券之星估值论述工具展现，福耀玻璃(600660)行业内竞争力的护城河精深，盈利才力优秀，营成效长性日常。财务能够有隐忧，须浸点关怀的财务指标收罗：有息财产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标2.5星，好价钱指标3.5星，综合指标3星。(指标仅供参考，指标限度：0 ~ 5星，最高5星)

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