【河汉建材王婷】公司点评丨金晶科技 (600586)：公司功绩承压TCO玻璃成为新利润增进点

　　金晶科技公告2022年年报，2022年整年告终往还收入74.59亿元，同比增长7.76%；归母净利润3.56亿元，同比降低72.78%；扣非后归母净利润3.76亿元，同比降低68.73%。

　　原燃资料成本高位，玻璃毛利率大幅裁减。2022年公司玻璃营业竣工买卖收入43.22亿元，同比低重12.20%，毛利率6.76%，同比裁汰34.77个百分点。从玻璃细分产品来看，权谋玻璃、筑修玻璃完毕来往收入18.22亿元/13.10亿元，同比下降14.80%/38.52%；镀膜类、深加工及节能玻璃实行交往收入5.25亿元，同比增进53.25%。因2022年纯碱等原原料价格上升，燃料代价高位运行，玻璃毛利率大幅落选，办法玻璃、筑筑玻璃与镀膜类、深加工及节能玻璃毛利率离别为15.50%/-10.30%/20.55%，同比镌汰23.16/47.45/1.54个百分点。传统建修玻璃：2022年受地产低迷感染，筑筑玻璃须要接续走低，浮法玻璃价格下行，公司2022年建筑玻璃销量同比落选28.25%，遵循卓创资讯数据，2022年终浮法玻璃价值为1632.62元/吨，较年头降低24%。光伏玻璃：2022年受硅料供应贫乏陶染，光伏玻璃需求受到禁止，其它，叠加光伏玻璃新增产能的投产，光伏玻璃价值走低，2022年2mm、3mm光伏压延玻璃均价分开为20.8元/平方米、27元/平方米，同比低落11.9%、6.1%。在行业弱势运行背景下，公司2022时辰伏玻璃业务竣工交往收入6.66亿元，毛利率5.54%。于此同时，2022年公司对光伏压延产品举办了工艺和技巧转变，原片成品率大幅拔擢至82-85%，测度后续随着光伏玻璃需要的回升，公司光伏玻璃毛利率有较大抬举空间。

　　纯碱价值高位运行，支撑公司终年功绩。2022年公司纯碱交往完成营业收入41.55亿元，同比增进33.29%，总营收占比为55.71%，毛利率20.88%，同比加添1.85个百分点，纯碱营业援助公司终年业绩。其要紧出处是纯碱价值高位所致，因2022时光伏玻璃行业新增产能释放，对纯碱需求大幅增添，纯碱价格络续走高且维持高位运行，依据卓创资讯数据，2022年纯碱均价为2684.15元/吨，同比增进21.71%。其余，公司按照区别产品残剩境况，适时设计轻浸碱比例，进一步前进了纯碱产品一切毛利率。

　　TCO玻璃产能将释放，成为新利润增长点。TCO玻璃即通后导电氧化物镀膜玻璃，具有较好的光透过率和导电性能，是钙钛矿电池、碲化镉薄膜电池、BIPV修筑发电幕墙基板的首要材料之一。2022年公司与国内完备中试线能力的钙钛矿、碲化镉客户建筑了商务合系，公司TCO玻璃产品职能取得下搭客户招认。别的，2022年9月公司对滕州二线停产技改，将其升级变动为TCO玻璃产线年三季度点燃投产。随着TCO玻璃产线的放量，将为公司功绩提供新的利润促进点。别的，公司产品罗网也将进一步优化，扶助综合竞赛力。

　　金晶科技2022年燃烧产线年出现实物工作量，其它，2023年公司还会有新增产能的释放，公司主往还务手法玻璃及光伏玻璃产能填充较多，周围优势进一步加强，援手公司2023年总共业绩。于此同时，2023年建建玻璃、光伏玻璃将触底回暖，利好公司功绩兴办。受益于地产完满端回暖，筑筑玻璃须要及价格有望回升，在光伏行业的快快开展下，光伏玻璃必要及价钱将添补，筑筑玻璃及光伏玻璃的毛利率有飞腾空间。揣度2023年纯碱价值维护较高水准，公司纯碱来往毛利率支撑高位运行态势。总体来看，因公司新增产能的释放，筑筑玻璃、光伏玻璃行业见底回暖，以及纯碱高景气的延续，你们猜度公司2023年净利润将告终较大幅度增进。预计公司23-25年归母净利润为7.83/10.99/13.73亿元，同比增进120.01%/40.33%/24.93%，23-25年每股收益为0.55/0.77/0.96元，对应市盈率为14.98/10.67/8.54倍。基于公司突出的起色预期，初度掩盖给以“举荐”评级。

　　行业新增产能超预期的危机；卑鄙诈欺范围必要不及预期的危害；原燃料代价涨幅超预期的危害；公司产能释放不及预期的危害。

　　本文摘自：中原云汉证券2023年4月14日发布的商酌知照《【银河修材】公司点评报告_金晶科技（600586）：公司业绩承压，TCO玻璃成为新利润增加点》

　　保举：指异日6-12个月，公司股价超过体味师（或体验师团队）所掩盖股票平衡回报20%及以上。

　　正经推选：指异日6-12个月，公司股价超过体味师（或体认师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

　　中性：指我们日6-12个月，公司股价与体验师（或理会师团队）所覆盖股票平均回报非常。

　　潜藏：指未来6-12个月，公司股价低于了解师（或意会师团队）所包围股票平均回报10%及以上。