中国河汉赐与修材选举评级：地产已毕超预期浮法玻璃、花消筑材需求恢复可期

　　事情：近日，国家统计局颁布了筑材行业2023年1-3月产量数据以及片面修材花费数据。

　　基建端小幅回落，地产投资及开工端疲软，完毕端清楚回升：基建端，2023年1-3月基础程序设立投资同比加添8.80%，增速较1-2月较少0.2个百分点，基筑投资虽有小幅回落，但一共坚决较高增速程度。地产端，2023年1-3月房地产设立投资同比下降5.80%，较1-2月删除0.1个百分点；1-3月房屋新开工面积同比降低19.20%，较1-2月删除9.8个百分点，降幅昭彰扩大，开工端走弱；1-3月房屋已毕面积同比增长14.70%，较1-2月添加6.7个百分点，此中3月单月完毕面积同比添加32.02%，增幅较前两个月增加24个百分点，完工端刷新显明。水泥必要重要受基建投资及地产开工端感导，3月份受益于天气回暖，水泥下游必要环比改善，但所有克复不及预期。展望后续基建投资维持较高增速，支持水泥必要，地产开工端坚持弱势运行态势，对水泥须要的拉动仍需期待。玻璃行业受地产已毕端感化，3月份必要昭彰回暖，浮法玻璃预期向好。在保交楼政策成果下，房企本钱优先作用于完工端，预计后续杀青端从来相持上行态势，利好浮法玻璃必要筑理。

　　错峰临蓐完毕，水泥产量填充：2023年1-3月水泥累计产量4.02亿吨，同比增加4.10%，较1-2月填充4.7个百分点，个中3月份水泥产量2.06亿吨，同比填补10.40%。3月水泥产量彰彰填充，其要紧来历是：1）3月中旬各省份水泥行业错峰停窑中断，水泥企业恢复寻常坐蓐，水泥产量填充；2）随着今年疫情防控计谋的优化，叠加稳中求进的政策背景下，基建、地产预期向好，水泥下游必要预期强化，各水泥企业坐蓐踊跃性较高；3）2022年3月水泥产量基数较低所致。随着春季开工、必要复苏，水泥企业熟料库存压力缓解，根据卓创资讯数据，中断3月底天下水泥熟料周度库容率为56.68%，同比淘汰2.38个百分点，环比节减5.46个百分点，但自3月中旬错峰坐蓐终止后，熟料库存呈增进态势。提倡平昔合心熟料库存更正景遇及Q2限度省份错峰分娩践诺状况。3月份需求增加动员水泥价值上行，卓创数据泄漏3月天下水泥磨机开工负荷均值为52.63%，环比添加23.42个百分点；干休3月末寰宇P.O42.5水泥散装价值为403.20元/吨，环比减少2.34%，同比低沉15.82%。所有来看，水泥需求有所克复但仍不及预期，3月基建投资有所回落，地产投资及新开工面积照旧疲软，对水泥后续需求支撑不敷，价钱涨幅有收窄预期。合切需求恢复状态及代价走势。

　　机械玻璃产量削减，需求底部回升坚信：供应端，2023年1-3月固执玻璃累计产量2.33亿重量箱，同比裁汰8%，较1-2月删除1.40个百分点，迟钝玻璃产量支撑省略态势。高手业整个残剩水平较弱配景下，中小企业节减加快，行业供应压缩。须要端，3月份地产竣市集表现2023.4.18工端加疾收复，浮法玻璃市集需求回升，浮法玻璃企业库存大幅下降，根据数据，截止3月底中国浮法玻璃企业周度库存为5476万浸量箱，环比2月底裁减22.29%，同比减少2.63%；浮法玻璃价值回涨，放弃3月31日，天下4.8/5mm浮法严肃玻璃商场价为1798.30元/吨，环比2月底推广3.02%，同比消极13.40%，同比降幅收窄。展望在地产保交楼策略持续效用下，实现端联贯筑理，浮法玻璃需求底部回升趋势必定，展望后续将平昔周旋须要扩充态势，价钱有上行空间。在行业供给屈曲、需求兴办的背景下，浮法玻璃行业龙头企业市占率有望擢升，业绩修筑可期。

　　破费建材零售额同比消沉：2023年1-3月修筑及装潢质地类零售额同比下降2.40%，较1-2月淘汰1.50个百分点，此中3月份单月同比颓唐4.70%，降幅较前两个月夸大3.8个百分点。3月份消磨筑材零售端弱势运行，其要紧缘故是：1）损耗建材采购（零售）与地产完结保全必定期间滞后性，3月份消磨修材零售额与前期地产杀青端弱势运行情形适当，瞻望3月份地产落成的疾速作战将为后续损耗建材零售端带来更多必要增量；2）3月份限度花消筑材产品价格有所下调，势必水准上导致其零售额下行。举动地产后周期板块的耗费建材类产品，受益于地产实现面积的回升，其商场须要有扩张预期。其它，房企融资渠讲拓宽有利于缓解房企资金压力，同时缓解修修材料供应商回款压力。看好破费修材细分周围龙头企业。

　　投资建议：玻璃：发动眷注受益于地产已毕端回暖及高端产品占比擢升的行业龙头旗滨团体（601636.SH）、凯盛新能（600876.SH）；消磨筑材：推荐具有鸿沟优势及产品风致优势的行业龙头企业东方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、北新筑材（000786.SZ）；水泥：举荐南方区域龙头企业华新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

　　危境指点：原质料代价大幅颠簸的危险、下游须要不及预期的伤害、地产计谋怂恿不及预期的危急。