筑材行业点评报告：七连降从玻璃降库看好竣工需要

　　玻璃连续7周去库，降库斜率险峻：遵照卓创资讯数据，制止4月20日，中心监测省份坐蓐企业库存4446万沉箱，环比上周颓唐566万重箱，降幅扩大至11.29%，较7周（指3.2-4.20，后同）前颓丧2656万浸箱，累计降幅37.4%，去库斜率嵬巍。此中，沙河、湖北去库力度更为明晰。

　　需求端：“蚂蚁搬家”，地产刚需+深加工厂补库。下流刚需采购：深加工厂卑鄙订单分歧，大型深加工厂订单好于中小深加工厂。春节后深加工厂订单逐月更正；散方剂面，疫情延迟的家装必要（如装筑、自建房、二手房装建等）积压释放。同时，2月以来二手房贩卖数据转暖，深加工厂及末梢门窗幕墙厂本钱面推测必定程度好转，财产链决断环比筑造。

　　深加工厂衔尾“移库”、但条款是“自发”提货，玻璃验证完成需求回暖：2023年1-3月，房屋完工面积聚计同比+14.7%，3月单月同比+32%。所有人以沙河为例，7周前沙河厂家库存1012万重箱，结束4月20日库存208万沉箱，大家推断片面投入深加工厂、业务商库存。本轮去库行情不息时期长、去库比例高，大家与2022年12月-2023年1月厂库裁减举行对照，上轮“移库”，沙河厂家库存大片面都参加业务商库存，而深加工厂骨子补库很少，本轮去库我们臆度较大个人库存投入深加工厂，而非厂家与生意商之间流转。占定3点主因，1）2022年12月为玻璃淡季，而3月起深加工厂光复平常坐褥节律，庇护平常生产需补进原片；2）春节前后深加工厂接受庄重低库存战术，叠加订单逐月变革，拿单节拍加速；3）营业商及深加工厂“自觉”提货、“买涨不买跌”。

　　提供端：角落出清、尚未大范畴复产，产能同比缩减。2022年是冷筑大年，41条产线条产线T/D，按年维度预计，净冷修退出26条产线T/D，按产线%，按日熔量测算对应约8.3%。其中，2022年6月23日至腊尾玻璃行业估计冷修34条产线条，前期边沿退出的供给尚未大领域复产。行业节余才智仍处于低位，复产厂家态度大多以游移为主，如玻璃冷修周期寻常在4-6个月，倒推2022年10月之前冷修产线条控制，但今朝为止仅复产8条。截止4月20日，行业在产产线万吨，在产产线%。

　　投资创议：玻璃轮番涨价，纯碱落价预期，原片厂剩余走阔。原片厂库存连续7周去库，必要启动+下流补库+复产偏慢是主因。而今维度，需求端随着保交楼鼓舞+三支箭逐步落地，地产链血本有望逐渐充实，珍重竣工必要弹性；深加工厂库存方面，有必定补库、但整体仍接纳低库存策略（奇特是中小加工厂），后期深加工厂库存将成为玻璃价值反弹力度的合头点，且颤动性强，复产节拍生计不确定性。综关以上名望追求，所有人推测短期玻璃价钱坚挺。遏制4月20日，全国浮法玻璃均价1949.22元/吨，较7周前高涨206.22元/吨，合键涨幅本周兑现（+97.3元/t）。综合切磋价格及成本职位，全部人推断当前时点玻璃原片企业单箱净利环比2022年末明晰升高。玻璃及完工链不息选举【旗滨集团】【硅宝科技】【金晶科技】。

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