中泰证券：赐与福耀玻璃买入评级

　　中泰证券股份有限公司何俊艺,刘欣畅近期对福耀玻璃实行批评并通告了争论通知《业绩符合预期，ASP提升收入大幅跑赢行业》，本讲演对福耀玻璃给出买入评级，眼前股价为33.26元。

　　事件：公司公布2023年一季报，2023Q1公司完成营收70.5亿元，同比+7.7%：归母净利润9.2亿元，同比+5.O%。

　　收入：汽玻量价齐升，增速大幅跑赢行业。2023Q1公司收入70.5亿元，同比增多7．7%，国内汽车销量／环球汽车销量同比增快分歧-6.7%、2.3%，公司收入大幅好于行业，紧张是全景天幕、HUD等高附加值产品占比陆续提拔，拉动ASP同比提升10.4%。

　　盈利：毛利率同比低落但环比提拔，还原汇兑、纯碱、运费、能源功用，利润总额同比+2.8%。2023Q1毛利率33.2%，同比-2.55个百分点，其中能源涨价成本增添8876.9万元，效率毛利率同比-1.26pct：纯碱涨价本钱扩展1502.96万元，影响毛利率同比-0.2pct：但海运费降价成本裁减1.01亿元，影响毛利率同比+1.43pct。还原纯碱、运费、能源对毛利率的功用底子抵消，同比低浸估摸是产能诈欺率同比低落、国内外营业布局有合，但环比2204毛利率晋升0.35pct。复兴汇兑、纯碱、运费、能源效率，23Q1公司利润总额同比+2.8%。

　　ASP、新来往、份额三箭齐发，从周期到成长再启程。我们延续看好Hud+天幕分泌率加速下公司汽车玻璃Asp的提拔，式子进一步优化下公司国外墟市份额的提升，以及铝饰条生意有望迎来展转步入功勋期。

　　1)产品跳班与ASP提拔：全景天慕为电动车标配件，ASP至少是汽玻的1倍以上且较量形式好于古代汽玻，同时天幕向镀膜隔热天幕一调光天幕一氛围灯天幕等持续跳班。汽玻升级多点着花．HUD渗透率加快晋升筹划前挡玻璃ASP翻番，双层边窗在电动车上的应用渐渐广博。

　　2)铝饰条来往拐点已至即将开启放量周期：SAMOEM订单投产在即，国内福清、长春工厂投产渐渐爬坡。

　　3)国外份额仍有空间：疫情3年行业花式进一步优化下公司国外商场份额仍有提拔空间。

　　节余展望：计算23-25年公司收入依次为317.2、372.3、435.2亿元，同比增速按次为13%、17%、17%．归母净利润依次为48.7、55.9、67.2亿元，同比增速不同为2%、15%、20%．对应该前PE18X、16X、13×，设立“买入”评级。

　　危境指示事项：经济清醒不及预期、汽车需求不及预期、SAM整合不及预期、高附加值产品放量不及预期、美国工厂糟粕不及预期等

　　证券之星数据中央依据近三年发表的研报数据鼓舞，华泰证券王帅商议员团队对该股舆情较为悠长，近三年预测的确度均值高达95.56%，其瞻望2023年度归属净利润为糟粕52.64亿，依据现价换算的瞻望PE为16.47。

　　该股近来90天内共有18家机构给出评级，买入评级17家，增持评级1家；以前90天内机构方向均价为42.85。凭单近五年财报数据，证券之星估值意会用具映现，福耀玻璃（600660）行业内竞争力的护城河突出，残剩本事突出，营成果长性卓异。财务不妨有隐忧，须重心关怀的财务指标搜集：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好代价指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标规模：0 ~ 5星，最高5星）

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