公司深耕光伏玻璃二十载，是国际逾越的光伏玻璃创造商，处于行业第一梯队，主营产品蕴涵光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃等。随着光伏行业的疾速富强以及募投产能的渐渐落地，公司市占率有望进一步进取。全部人估量公司2023-2025年买卖收入分离为206.11、241.4、315.06亿元，归母净利润分辩为30.46、38.23、52.61亿元，EPS折柳为1.42、1.78、2.45元，对应当前股价PE分辩为24.3、19.4、14.1倍，首次覆盖，给与“买入”评级。
硅料产能瓶颈撤废，代价速快降低释放需求，我估计2023年全球新增装机量为350GW。随着双玻组件的排泄率擢升，2023年举世光伏玻璃必要量有望擢升至2674.02万吨，对应商场空间910亿元。参议到个人窑炉已加入冷修技延期、个别新筑产能仍需爬坡，我们估摸2023年环球光伏玻璃骨子年有效产能为3156.75万吨，在供需失衡的行业背景下，过时产能将逐步出清，而具有先发和限度优势的龙头企业有望充足受益。
在提供过剩、产品同质化严重的配景下，本钱管控为光伏玻璃企业的要旨比赛力。大家以为，刻下三重降本逻辑共振下，公司利润弹性空间较大：（1）大窑炉可降低单吨能耗及前进成品率，公司年产能估量由2.06万吨舒展至3.02万吨，周围效应促使资本摊薄；（2）纯碱为光伏玻璃要旨原资料之一，年头至今贬价幅度达22.37%，原料成本低沉；（3）石英砂为光伏玻璃另一核心原材料，2022年公司构造石英砂，获开拓储量1.61亿吨，成本可控性稳固。
危急提醒：产能过剩危急、原资料及燃料价值上涨风险、应收账款收受危机、生意争端风险。
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