2023年半年报点评：浮法玻璃Q2盈利环比鼎新真切光伏玻璃放量贡献滋长

　　2023年半年报点评：浮法玻璃Q2剩余环比改善清爽，光伏玻璃放量功烈滋长

　　公司公布2023半年报：23H1达成营收68.85亿元，同比+6.05%，归母净利6.47亿元，同比-40.03%，扣非归母净利5.62亿元，同比-43.95%。此中，23Q2竣工营收37.54亿元，同比+9.48%，归母净利5.35亿

　　23H1公司优质浮法玻璃原片营收41.24亿元，同比减少21.4%。销量方面，23H1公司临蓐种种优质浮法玻璃原片5691万浸箱，同比+354万重箱；销量5369万重箱，同比+269万重箱。服从卓创资讯数据，23Q2宇宙浮法玻璃价钱为2057元/吨，同比+5.2%、环比+18.4%；同时，23Q2宇宙浸质纯碱市场价为2490元/吨，同比-11.4%，环比-10.4%，石油焦价钱同比-49.1%，环比-29%。代价环比回升、本钱压力了解缓解的景况下，所有人们预计公司浮法玻璃23Q2毛利率、单沉箱净利环比回升幅度较大，23Q2公司群众毛利率环比+13.28pct。

　　（1）23H1公司节能筑筑玻璃营收12.84亿元，同比+8%；（2）其他们效劳玻璃营收13.75亿元，收入占比达20.2%、2022年终年同口径收入占比为14.1%，占比明晰擢升，预测主因系光伏玻璃产能释放。终止2023年9月，公司有5条光伏玻璃临蓐线线线月投产），当前光伏玻璃在产产能为5800T/D。商量到点燃岁月，全班人瞻望宁海1线成绩产量偏低，下半年角落新增产量弹性较大。赢余才具方面，23Q2天然气、纯碱采购本钱回落，而价格环比庇护安逸，按照卓创资讯数据，3.2mm镀膜玻璃23Q2均价环比仅回落1.3%，全部人预计光伏玻璃结余能力环比擢升；（3）电子玻璃方面，23H1醴陵电子收入1.76亿元，同比+60%，净利润0.2亿元。产线商业化运营后事迹逐步释放，2022年醴陵电子净利润为0.55亿元，同比完结扭亏为盈，2022年10月公司拟分拆电子玻璃至创业板上市；（4）药用玻璃方面，23H1福建药玻收入0.25亿元，同比+201%，净利润-0.14亿元。

　　7月以来玻璃无间去库，除河北、湖北集散地外其全班人省份去库幅度同样较高。按照卓创资讯数据，搁浅8月31日，核心监测省份临蓐企业库存4209万重箱，较6月末下降1105万重箱，着落幅度达20.8%，价值方面，休止8月31日，世界浮法玻璃均价2085元/吨，较6月末热潮124元/吨。去库主因系：①低劣深加工厂订单回暖，生存补货须要，原片厂库存较为可控的情形下，8月须要增量较了然，大型加工厂订单较为充溢。放弃8月中旬，深加工企业订单天数20.1天，较7月+2.8天，环比+16.18%。从其他省份（非河北、湖北）去库较多可看出，本轮下流必要确切改革；②供应和气复产，22年6月23日到岁暮计算冷筑34条产线条。

　　投资倡导：①竣工韧性+保交楼不息，玻璃金九银十还是可期，公司浮法玻璃原片成本、处理优势遇上行业；②多元化构造蓄力滋长，光伏玻璃有望成为新伸长极；③纯碱陪同投产节奏、代价走低，本钱压力缓解。谁们预测公司2023-2025年归母净利润别离为18.5、24.31、29.05亿元，现价对应动静PE仳离为12、9、8X。修理“推选”评级。