玻璃专题 · 现货弱势期货偏强分化或难接续

　　本文紧要对近期玻璃期货、现货价钱走势差异的风景举办探讨，在梳理多空区别后，本文展望了短中期玻璃行情走势。10月此后，玻璃现货代价接续下落，期货价钱震荡飞扬，期货显然强于现货。现货代价下降的关键缘故是商场普遍对2024年行情较为低沉、上游企业在淡季前自愿削价去库存，期价偏强运行严重是受资本端纯碱价值大幅反弹和地产策略利好的用意。

　　今朝玻璃的基本面相对灿烂，现在玻璃日熔量处于高位且有望卫戍数月；短期必要尚可但中期预期较弱，需要走弱的手艺节点取决于地产策略力度，若地产政策超预期，房屋实现面积增速拐点或出今朝明年二季度，若无显明的策略利好，房屋实现面积增速或从明年一季度开始较着低重，并自二季度当初出现负填充。

　　瞻望后市，短期玻璃仍有频仍，但中期玻璃面临供应过剩的压力，价格难言乐观。倡议投资者守护偏空振撼想途，FG2405合怀1800-1850附近压力。若政策利好作用下玻璃期价冲高，投资者可体恤反弹沽空时机，上游企业体贴高位销售套保机遇，以锁定现货分娩利润。

　　近期玻璃现货价格接连下行，期货代价震撼上升，期货暴露鲜明强于现货。本文要紧对该情形举办探究，对多空差异举行梳理，并预测短中期玻璃行情走势。

　　近期国内浮法玻璃现货价钱延续下落，期货惊动上行，期货和现货代价分别显明。10月20日至11月21日，玻璃现货代价跌幅明确，华北现货价钱下跌140元至1870元/吨，华中现货价值着落210元至1850元/吨。时间FG2401飞腾109元至1752元/吨，FG2405飞腾135元至1687元/吨。

　　除期现货代价分化外，近期玻璃主力合约FG2401持仓为历史同期最高水平。中止2023年11月21日，FG2401闭约持仓量为78.2万手，高于客岁同期的73.3万手，也昭彰高于5年同期均值52.3万手。玻璃持仓处于高位，表明市集多空差异强大，空头的逻辑主要在于现货价钱贯串下行、提供高位且需求存转弱预期；多头的逻辑首要在于潜在的地产政策利好和本钱端纯碱代价飙升。

　　因本钱端原燃料价格下跌，近期浮法玻璃现货代价着落但利润飞腾。11月10日至11月20日，国内京唐港动力煤现货价值自1010元/吨着落至941元/吨，湖北金澳科技煤油焦出厂价自1700元/吨上涨至1750元/吨，沙河重碱阛阓价自2700元/吨下跌至2450元/吨。时代差别燃料的浮法玻璃坐蓐资本下降150-230元/吨，利润上升30-150元/吨，现货平均利润飞翔63元/吨。

　　受利润上涨效用，近期浮法玻璃供给显示飞翔趋势。10月20日至11月21日，国内浮法玻璃在产日熔量加添1300T/D至172410T/D。2023年3月底从此，国内浮法玻璃利润由负转正，最新的玻璃均匀利润为446元/吨，处于年内高位区间。受利润飞腾作用，今年国内浮法玻璃复产和新修产线条产线条产线条产线T/D的日熔量已处于近十年高位区间，较客岁同期补充约6.66%，较2021年峰值的175135T/D节减约1.56%。

　　玻璃临盆特质酌定了玻璃窑炉分娩开初后不会利便冷筑，年内新筑和复产点火的产线回归阛阓后，短中期退出概率较低。推断当前的高日熔量将不断半年以上，供给端对价值的感化中性偏利空。

　　从提供端来看，玻璃的日熔量升至汗青高位区间，对价格有显着利空效率。但需求端来看，现在国内地产仍处于完毕颠峰期，玻璃需要保护相对高位，有效地赞成了年内玻璃的价值。

　　在当下时点，浮法玻璃市场多空双方对将来玻璃需要分别较大，这也是持仓高位的主要来由。空头逻辑更宗旨于长周期，合键是当前高告竣面积增添难以依旧，供给的刚性会使得2024年玻璃供应仍处高位，供给加添、须要删除会导致2024年玻璃价格下行。多头逻辑相对短周期，严沉是交易资本端纯碱价格强势反弹和联贯的地产计谋利好，目前计谋的重点仍在于“保交楼”，近期三部委召开金融机构座叙会，哀求“比量齐观餍足不同一概制房地产企业关理融资须要，对正常经营的房地产企业不吝贷、抽贷、断贷；不断用好‘第二支箭’声援民营房地产企业发债融资”。战略利好下，房屋实现面积拐头向下的周期或被延伸。

　　客观而言，上述多头和空头的逻辑均不存在较大的逻辑缺欠，政策变量是酌定短期价值的闭键职位。隆众资讯数据流露，干休2023年11月15日，国内玻璃深加工样本企业订单天数为21.7天，为年内最高水平，较2022年同期的17.9天增幅明晰，略低于2021年同期的22.8天。终了11月15日，玻璃深加工企业开工率为59.1%，产能诈欺率为37.3%。玻璃深加工企业开工率高于产能使用率，和此前调研理解到的景况较为相似。如今国内房屋杀青须要仍在高位，房企血本垂危是限制玻璃需要补充的严沉成分，玻璃深加工企业多半限定接单境况。若近期房地产企业资金处境得到校正，玻璃的实行须要有望庇护相对高位数月，实行面积拐头向下的手艺或再度伸长，玻璃价钱短期或高位震动为主，中期下行压力较大。若房地产企业资金无分明改正，连绵下行2年多的开工数据将株连2024年的达成数据，2024年实行面积同比下行概率较大，玻璃需要增速将由正转负，代价压力将陡增。

　　结闭现货走势，近期现货价格已继续着落一个多月，粗俗囤货主动性始终不高，产销率不温不火。近三个月，玻璃坐蓐企业库存维护在200-210万吨，粗俗库存维护相对低位。随着气温消重，北方地域的施工条款变差，上游企业改观库存的意图强化，而卑鄙企业对明年行情较为消沉，在此刻的价值并无较强的冬储意愿。若从上鄙俗博弈角度咨议，玻璃现货价值仍有下跌空间，期价难以络续走强，期现货价格不同也难以维系。

　　本文紧要对近期玻璃期货、现货价钱走势不同的情形举行考虑，在梳理多空不合后，本文瞻望了短中期玻璃行情走势。10月以还，玻璃现货价格接连下降，期货价格轰动飞翔，期货显明强于现货。现货价值着落的首要来源是市集雄伟对2024年行情较为颓废、上游企业自愿跌价去库存，期价偏强运行紧要是受本钱端纯碱价值反弹和地产策略利好的效用。

　　如今玻璃的基本面相对光泽，此刻玻璃日熔量处于高位且有望守护数月，直至行业呈现销耗；短期需要尚可但中期预期较弱，必要走弱的技巧节点取决于地产战略力度，若地产策略超预期，房屋杀青面积增速拐头本事或在明年二季度，若无昭彰的政策利好，房屋完毕面积增速或从明年一季度早先明晰下降，并自二季度当初呈现负加多。

　　瞻望后市，策略扰动或加剧玻璃价值波动，短期玻璃期价仍有频频，但中期玻璃面临供给过剩的压力，价钱难言乐观。创议投资者捍卫偏空振动想道，FG2405优待1800-1850邻近压力。若计谋利好效用下玻璃期价冲高，投资者可体恤反弹沽空时机，上游企业爱护高位卖出套保机遇、以锁定现货坐蓐利润。后期需警觉供应下降超预期、需要加添超预期等身分导致价格上涨的紧张。

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