业绩高增难挡股价下行福莱特玻璃(06865)被“错杀”了吗？

　　2023年下半年，福莱特玻璃(06865)宛如进入了“水逆期”：非但股价自6月下旬以后就从来走下坡途，创逾三年来新低;且11月来小摩、朱雀基金等股东连续减持公司股份，更有里昂大幅下调公司主意价及盈利预计，将评级由“买入”降至“跑输大市”。

　　从三季度财报来看，公司营收与利润双双扩张，超越墟市预期，且产能舒展疾度持续加速，显示出向好势头，但事迹宣告后市集资本仍表示冷酷，并未为股价带来提振。事迹与股价相背离的出处，大概并不像表面上看起来那么容易。

　　福莱特玻璃为深耕光伏玻璃二十余载的龙头，2022年福莱特在环球光伏玻璃商场份额为28%，位列第二。除了主营光伏玻璃外，公司也提供浮法玻璃原片及其卑鄙深加工的工程玻璃、家居(淹灭类)玻璃等。

　　2023年，光伏财富链产品价值的速疾回落助推国内光伏装机必要接续了高快增补态势。国家能源局数据映现，2023年前三季度，天下光伏新增装机12894万千瓦，同比加多145%;阻止2023年9月底，世界光伏发电装机容量达到5.2亿千瓦。2023年前三季度，世界光伏发电量4369亿千瓦时，同比增进33%;宇宙光伏发电利用率98.3%，同比晋升0.3个百分点。

　　据智通财经懂得，假使行业连续维持高景气宇，但由于产业链价值大幅下行，关联光伏企业的业绩广泛表示回落。而在家当链旁边，光伏玻璃处于行业中游程序，下流则为各个组件厂商。

　　光伏玻璃是光伏组件的必备原料，告急加装在光伏组件的最外层，方针是阻隔水分和侵蚀气体等带来的感化，起到偏护电池片和电极的作用。因此，其原料直接定夺了光伏组件的发电效用和组件的诈骗年限。

　　由于上卑鄙行业纠集度较高，加上光伏玻璃本人质量趋于同质化，导致光伏玻璃企业在议价方面的话语权相对有限。同时，随着光伏玻璃连年来呈现出供需双增的花式，凶猛的较量也缠累光伏玻璃厂商利润有所缩水。

　　从上半年上市公司呈现的事迹来看，11家业内告急上市公司中，9家营收同比扩展，8家净利润同比颓丧;据财联社统计，今年上半年，光伏玻璃行业匀称毛利率为15.30%，已经是近五年来的最低点，比客岁同期减少2.42个百分点。

　　而纵观连年福莱特玻璃的事迹，公司营收扩大较速，但在残存本事方面却显得有些上行乏力，2022年净利润仅同比弥补0.13%。

　　2023年第三季度，公司节余工夫有所改进，收场交易收入62.06亿元，同比扩充58.72%;达成归母净利润8.84亿元，同比扩大76.19%。告竣扣非归母净利润8.76 亿元，同比增长77.3%。

　　纵观前三季度实在体现，前三季度营业收入158.85亿元(黎民币，下同)，同比加多41.64%;归属于上市公司股东的净利润19.69亿元，同比添加30.86%;归属于上市公司股东的扣除非一样性损益的净利润19.46亿元，同比添补32.44%。

　　虽然不到两位数的同比增速，比拟起数年前高光岁月仍然不可混为一叙，但酌量到上半年行业阶段性过剩的压力，福莱特玻璃云云的事迹示意仍然逾越预期。

　　据智通财经晓得，由于光伏玻璃身手门槛较高、修设周期长、产能弹性小，所以行业加入壁垒较高，此刻紧张为信义光能、福莱特玻璃两家龙头市场份额带头，显示出双寡头方式。

　　在如许一个范例的具备沉资产属性的发明业中，企业的综关角逐力更依靠于范围效应与资本限定带来的代价优势。而岂论是在分娩界限照旧资本限制方面，福莱特玻璃均可圈可点。

　　在产能方面，公司加疾产能舒展，停顿2023年6月30日，公司现有产能为日溶化量2.06万吨，揣度有4条1200吨产线%。公司方面戳穿，除了国内谋划的产能在走听证会的审批流程，公司也钻研在外洋进一步扩产，预计未来公司将相接决定扩产节奏，市占率有望长久晋升。

　　资本方面，第三季度主要原材料纯碱价钱有所回落，策动公司毛利率进取至24.52%，同比擢升3.5个百分点，环比晋升4.6个百分点。而在将来计算上，公司正踊跃提升1600吨大窑炉占比以进一步低落成本，该大窑炉里面的焚烧和温度尤其稳固，相比千吨级能耗可降10%-15%，成品率由85%提至88%-89%，目前公司千吨级及以上的大型窑炉占比近90%。

　　长远来看，福莱特玻璃身为市占率较高的头部企业仍有着坚固的领先优势，熟手业整体承压时更是迎风贯串功绩添加，但股价却历来未能伴同事迹上行，这或者要从近期光伏玻璃资产层面上来找找起因。

　　今朝，光伏玻璃呈现出“供需双增”的体式。2020-2021年间，光伏玻璃代价高企导致业内新筑产能伸展速捷，据光伏行业协会数据，停留2022年12月底光伏压延玻璃总产能约为84299 t/d，个中在产窑炉产能约为79389 t/d，同比填补84.4%;2023年6月，国内光伏玻璃在产产能进一步提升至8.6万吨/日，同比扩充56%。

　　一方面，供需比趋紧，导致上半韶光伏玻璃残余手艺承压;另一方面，原质量本钱的震荡也是熏陶光伏玻璃企业利润空间的主要要素。

　　据智通财经真切，纯碱是浮法玻璃、光伏玻璃的吃紧上游质地之一。2023年上半年纯碱代价揭发大幅下行，整个处于底部运行形态;但11月尔后，纯碱期货价格映现不断上行走势，月内最大涨幅已跨越30%。

　　预测后市，在资本方面，民生证券指出，2023年下半年纯碱新增产能投放压力较大，2024年行业产量增速或达10.7%，纯碱或将映现供过于求态势，胁制纯碱价钱进一步走弱;

　　而在供需体例方面，供应端今年此后光伏玻璃行业产能舒展已明晰减缓，据工信部统计，甩手2023年7月，光伏玻璃总产能约9万吨/天，相较岁首添加7.14%。各地光伏玻璃产能预警计谋下，下半年全部新增供给如故较为有限;

　　在需要端，华泰证券指出，2022年华伏举世装机并网进度落伍于组件产量，随着2023时间伏组件临蓐节奏进一步加快，潜在库存有所弥补，墟市消化节奏仍有不肯定性。

　　9月初，受到原质地成本飞腾的教养，多家光伏玻璃企业已进取调价，商场消休称区别厚度的光伏玻璃价格上调2-3元/㎡。与之前售价相比，涨幅约为12%。而在此之前，光伏财产链多个程序已吐露较为彰着的涨价。

　　大概看出，在业绩与根底面横跨业内均匀程度的条款下，福莱特玻璃在二级市场上的颓势厉重受到行业实在不笃信性的教养。非但供需干系仍面临确信挑战，公司的剩余技术还将受制于上游原原料价格波动。于是，在此刻公司估值靠近历史低位的当下，左侧兴办的性价比提拔，宜结合着重乐观态度予以继续体谅。