股价冲高！功绩改观光伏玻璃企业喜迎展转？

　　5 月 15 日，光伏玻璃概念股再度总共冲高！其中，福莱特玻璃（涨 3.7%，信义光能（00968.HK）涨 3.41%，福耀玻璃（03606.HK）涨 1.59%，凯盛新能（01108.HK）等跟涨。

　　2022 时光伏玻璃供需偏宽松下，企业增收不增利。2023 年一季度，光伏玻璃价钱不断下行，但局部成本压力有所缓解，中泰证券研报数据显现，2023 年第一季度行业企业收入 / 归母净利同比 +45.6%/+3.6%。预计后市，该机构感觉上游资本释放有利装机向好，光伏玻璃价钱周期底部仍具进步弹性。

　　回头畴昔几年，光伏玻璃提高走向与拘押与政策的安排深度挂钩。2017 年底，工信部宣告的《水泥玻璃行业产能置换推行程序》提出对水泥、玻璃行业推广产能置换。这使得光伏玻璃的产能受到严肃桎梏，结果在 2020 岁暮在光伏抢装潮形象下 一玻难求 ，价格大涨。

　　抵达 2021 年，更改后的《水泥玻璃行业产能置换施行次序》对光伏玻璃新修项目不再苦求产能置换。

　　2022 年，随同着光伏产业景仪表晋升，组件成立措施加速投产，拉动光伏玻璃的市集需要上涨，叠加上述策略的驱动，光伏玻璃行业迎来 重振旗饱 的扩产大潮。

　　目前，光伏玻璃行业吐露双寡头的市集格式，按 2022 年产能来看，信义光能、福莱特以 25% 和 23% 的市集份额并吞了残山剩水，高手业内变成了千万领先优势。除此之外，凯盛新能、彩虹大伙、唐山金信等新老玩家也继续跟进，乘着行业的东风加快机关产能。

　　据工信部表露，停留 2022 年，世界光伏压延玻璃在产企业 40 家，共计 128 窑 442 条坐蓐线 万 t/d；全年光伏压延玻璃累计产量 1606.2 万吨，同比填补 53.6%。

　　光伏财富必要发达，撑持光伏玻璃产能的短期高速蔓延，但随着行业新增产能的不绝释放，光伏玻璃行业准确生活供需失衡的隐忧。

　　据中邮证券研报指出，瞻望 2023 年举世光伏新增装机量 350.6GW，对应光伏组件必要量 421GW，计算环球光伏玻璃必要量为 2323 万吨，折算日熔量约 7.17 万 t/d。

　　而据 2022 年各省召开的百余次在筑，及拟修光伏玻璃临盆线 年准备投产的产线 万 t/d。

　　产能上来了，肯定就会重染光伏玻璃的价格。据工信部统计，2022 年 2 毫米、3.2 毫米光伏压延玻璃平衡价格为 20.8 元 / 平方米、27 元 / 平方米，同比下落 11.9%、6.1%。再加上 2022 年原材料、能源成本的继续攀升，不少光伏玻璃企业净利润下滑（如下图所示）。

　　以行业龙头信义光能（00968.HK）为例，2022 年完工营收 205.44 亿港元，同比弥补 27.9%；归母净利润 38.2 亿港元，同比下降 22.4%；毛利率为 29.98%，同比萎缩 13.86 个百分点。

　　另一光伏玻璃巨头福莱特玻璃（06865.HK）也受到不小的作用。期内，营收 154.6 亿元，同比加添 77.44%；归母净利润 21.2 亿元，同比扩充 0.13%。

　　从核心生意看，福莱特玻璃的光伏玻璃营收 136.82 亿元，同比扩充 92.12%，比重高达近 9 成，但其反面营业本钱高达 104.92 亿元，同比加添 129.11%，导致公司整体毛利率同比缩短 13.43 个百分点至 22.07%。

　　综上，光伏玻璃 双寡头 毛利率昭着下滑，后头的来源就在于行业供需干系的改变。

　　起先体方今须要端上，自 3 月份以后，光伏财富上游硅料、硅片等程序的价钱一连回落，上游成本释放有利末了光伏装机向好。有机构感觉，在需求拉动下，光伏玻璃价钱周期底部或仍具向上弹性。

　　据国家能源局，2023 年 1-3 月他们国光伏新增装机 33.66GW，同比填充 155%，须要僵持兴盛。

　　另外，我国是环球最大的光伏玻璃临盆国，环球市占率高达 90% 以上。随着环球各国光伏家当必要的一连释放，全班人国光伏玻璃出口数据也呈高速增多。今年 1-3 月光伏玻璃累计出口量为 78.98 万吨，同比增添 73.36%。

　　从库存层面看，光伏组件强劲的需求也煽动光伏玻璃库存快疾消化。华泰证券研报指出，罢休 4 月 13 日，光伏玻璃坐褥企业库存周转天数较 3 月初回落 8 天至 20.9 天。

　　从资本端看，纯碱作为光伏玻璃的重要燃料动力，现在市集激情较弱，现货价格不停下落，或有望为光伏玻璃企业的盈余才能带来短期的改观。

　　响应在功绩上，光伏玻璃巨子福莱特玻璃（06865.HK）如故大白一季报，期内告终营收 53.65 亿元，同比补充 52.90%；归母净利润 5.11 亿元，同比扩展 17.11%。

　　在统计的几家头部企业中，除了福莱特玻璃外，彩虹整体等光伏玻璃企业一季度的归母净利润也均呈双位数扩展。

　　针对行业的产能，华泰证券研报指出，预测 2023 年国内光伏玻璃有效产能净增量或仍在 3 万吨 / 日以上，强劲的产能投放检查光伏必要的可延续性。

　　不妨料思，随着光伏行业连续高景气，光伏玻璃市集还有很大的进取空间。但在供给端产能丰裕甚至过剩的环境下，光伏玻璃代价或将维护低位动摇，再加上赛道拥挤，行业竞赛将加剧。

　　在光伏玻璃毛利率下滑的情状下，将就缺少界限效应，成本支配才智较弱的中小企业而言，会是极大的生存检讨。而应付信义光能、福莱特玻璃等行业巨擘来道，则也许寄托自身范围效应，受益行业集结度提拔。

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