事情：公司颁布2023年三季报，23Q1-3实现营收238.3亿元，同比+16.6%；归母净利润41.3 亿元，同比+5.8%，毛利率34.9%，同比+0.4pp，净利率17.3%，同比-1.8pp。其中23Q3 告终营收88 亿元，同比+16.7%，环比+10.2%；归母净利润12.9 亿元，同比-15.1%，环比-32.9%；毛利率36.3%，同比+1.4pp，环比+1.3pp，净利率14.7%，同比-5.4pp，环比-9.4pp。
举世车市持续回暖，公司汇兑损益由正转负。23Q1-3 国内汽车产销分袂为2107.5 万辆和2106.9 万辆，同比离别拉长7.3%/8.2%（中汽协），举世汽车销量6280 万辆，同比+7.7%（Marklines），复苏势头向好，公司看成举世汽车玻璃龙头公司，延续跑赢行业。事迹方面，受欧元、卢布等贬值濡染，公司汇兑损益由正转负，23Q3 公司汇兑亏损2.6 亿元，旧年同期汇兑收益5.5 亿元，同比下降8.1 亿元，大幅濡染利润水平。
高附加值产品占比抬高，ASP 连接增进。随着汽车智能化的进步，越来越多的新效用被集成到汽车玻璃中，天幕玻璃、HUD 玻璃等高附加值产品渗透率抬高，推进了公司ASP 的拉长。22 年公司汽车玻璃ASP 为201.3 元/平米，同比+11.5%，23H1 高附加值产品占比同比抬高10.1pp，连绵快速延长。凭单全部人测算，若是到25 年全班人国天幕玻璃和HUD玻璃分泌率分别达30%/25%，23-25年市集界限CAGR分袂为62%/49%，汽车智能化促进墟市扩容。综合来看，随着公司高附加值产品占比填补，将激动公司ASP 连续普及。
各项优势显着，市占率联贯提升。汽玻行业涌现鸠集度高的寡头操纵方式，公司依赖沉静的提供链和资本优势，连接开采海外墟市，环球市占率稳步进步。
依据出货量口径，公司22 年汽车玻璃销量127.1 百万平米，同比+7.3%，全球商场份额为33.5%，同比+2.5pp。与逐鹿对手相比，公司在交易聚焦、结余才气、本钱独揽、研发投入等方面优势显明，预测在规模效应促进下，市占率有望陆续进步。
赢余瞻望与投资发起。预测公司23-25年EPS 区分为2.08/2.27/2.86元，对应PE 分辩为19/17/14 倍，归母净利润CAGR 为16.2%，支柱“买入”评级。
